Блог им. Marek

Обзор: Что делать, когда на Московской бирже возобновятся торги ценными бумагами

07.03.2022 
Российские рынки закрыты, биржа не работает, акции сильно подешевели. О том, что делать инвестору и стоит ли покупать акции, рассуждает глава дирекции по работе с акциями УК «Альфа-Капитал» Эдуард Харин. 

Пока фондовый и срочный рынки в России были закрыты, валютный оставался в центре всеобщего внимания. Даже при курсе 110-120 рублей за доллар нашлось немало желающих последний покупать — вероятно, не лучшее решение, но, когда большие потоки капитала пытаются выйти из рублевых активов через «узкую дверь», курс в какой-то момент времени, конечно, может достигать экстремальных значений. 

Комиссия в 12%, вводившаяся для физлиц по требованию ЦБ, выводила реальный курс покупки к 123 (при рыночном курсе 110 рублей за доллар) рублям за доллар, что легко могло лишить конвертацию всякого экономического смысла. 

Каких последствий для российской экономики ждать при таком курсе и при стоимости нефти выше $100? 

Например, уже очевидно, что инфляция будет двузначной, причем возможно не только в 2022 году. Где от нее прятаться, известно — в реальных активах. 

Сложнее спрогнозировать динамику торгового баланса. Пока мы видим приостановку поставок сырья за рубеж, поскольку покупатели часто не понимают новых санкционных правил и только пытаются в них разобраться. Скорее всего, на это уйдет пара месяцев, после чего экспорт восстановится. В прошлом году он составил $496 млрд, что на $194 млрд больше импорта. При невозможности вывода из России частного капитала сальдо можно считать как разницу между экспортом и импортом с погрешностью на оплату услуг — статью, которая тоже сожмется. 

При текущей стоимости сырья объем экспорта превысил бы $650-750 млрд, но лучше сделать дисконт из-за задержек в поставках и возможной нормализации цен. Если предположить, что показатель останется на уровне $500 млрд, а импорт сократится до $200 млрд (пока это пальцем в небо, но цифра точно будет гораздо ниже прежней), то сальдо увеличится до $300 млрд. При этом и в долларах, и в рублях прибыли экспортеров точно будут рекордными — даже несмотря на то, что для них могут повысить налоги.  

Ситуация 2008 года, когда ВЭБ выкупал российские акции для стабилизации фондового рынка, отличалась от нынешней. Другие банки в процессе не участвовали, да и в целом их возможности были гораздо скромнее. К тому моменту серьезные кризисы не случались уже девять лет, и новый для многих стал полной неожиданностью: 80-85% акций в свободном обращении принадлежало иностранцам, поэтому давление на котировки с их стороны во время распродаж было огромным. Кроме того, доминировало мнение, что нефть не сможет стоить $100 уже никогда, — как часто и бывает на пике кризисов. Финансовая система тоже была не готова к таким масштабным изменениям. Много резервов ушло на поддержку курса рубля. У банков, государственных и частных компаний имелся колоссальный валютный долг, который требовалось обслуживать. 

Затем кризис 2014 года стал двойным испытанием с точки зрения нагрузки на экономику — влияние санкций совпало со снижением цен на нефть со $100 до $30. Финансовые власти хорошо усвоили предыдущие уроки. За последние годы были выстроены системы внутренних платежей, зависимость от внешнего финансирования постоянно сокращалась, ЗВР (золотовалютные резервы) переводились в другие валюты. 

Важно, что фондовый рынок начал использоваться для накопления капитала населением, которое раньше считало инвестициями в основном только валюту и недвижимость. На руках у российских инвесторов сейчас, по нашим подсчетам с учетом случившегося снижения рынка, находятся акции на 4,5-6 трлн рублей. Фактически это весь объем, оставшийся свободном обращении, потому что иностранные активы пока заморожены. 

Вопрос в том, кто может выступить активным покупателем подешевевших акций после возобновления биржевых торгов. Как известно, государство уже решило выделить 1 трлн рублей из Фонда национального благосостояния на поддержку фондового рынка. Не исключено, что к покупкам смогут подключиться и пенсионные фонды (объем активов — 4,6 трлн рублей на третий квартал прошлого года, сейчас примерно на 15-20% меньше из-за снижения стоимости облигаций). 

Кроме того, сами компании могут активно проводить обратные выкупы акций. Мы можем ожидать в текущем году рекордных уровней прибылей в рублях, и потенциально дивиденды, но даже если они будут сокращены, а деньги будут направляться на обратный выкуп акций, то это еще несколько сотен миллиардов, может быть триллионы рублей притока на российский рынок. Не исключено разделение: частный бизнес, например металлурги, у которых почти нет крупных иностранных акционеров, будет спокойно платить дивиденды, а госкомпании — запускать выкупы. 

Финансовый же сектор вряд ли будет готов к тому и другому в принципе, поскольку им важнее поправить капитал и ликвидность. Суммарно может быть выкуплено до половины (!) всего объема акций, оставшихся в свободном обращении у российских инвесторов. Такой мощный фактор поддержки способен привести к существенному росту российских индексов.
www.forbes.ru/investicii/458217-cto-delat-kogda-na-moskovskoj-birze-vozobnovatsa-torgi-cennymi-bumagami?utm_source=yxnews&utm_medium=desktop
★1
14 комментариев
Возможно, по сравнению с местными «гуру» инвестиций, я сварщик не настоящий, а так — на подхвате, но вот что думаю: когда биржу откроют даже не надейтесь что кому-то удастся тот же НорНикель прикупить задешево — не будет этого, улетит в космос НорНикель. Полюс, Лукойл туда-же. Такое моё мнение.
avatar
Andrey T., держи всех в курсе.
Andrey T., Норникель уже по сути откупили и он совсем не дёшев по сравнению с остальным рынком, Лукой тоже не сильно упал. Так что их по любому уже дёшево не купить.
avatar
Хорошо бы чтобы так и было все! Но это позитивный сценарий, а есть ещё и негативный к сожалению.
avatar
минут 15-полчаса цены будут на минимумах, пока брокиры будут резать позиции лонговиков по маржинколлам, потом резкий разворот
avatar
LOTOS, Говорил с людьми, кто желал закупаться по-ниже (1100 ртс я рекомендовал покупку, поскольку движение туда было на графике) Но это было до войны. Сейчас, я уже агитировал подбирать в понедельник, но человек перестал рассматривать саму возможность вложений в акции.
avatar
Мечтатель, это его личное дело 
avatar
LOTOS, «Личное дело», это в койке… а мнение по рынку, если человек про это говорит, уже вполне публичное.
avatar
Сейчас рубль закатают пониже и откроют биржу. Это позволит в рублях поставить акции повыше, может кого то это и спасёт. 
В учебниках истории будет написано:" Все средства Фонда национального благосостояния были направлены на поддержку фондового рынка, а так же подключились и пенсионные фонды (объем активов — 4,6 трлн рублей). Вот так было обнулено всё что нажито непосильным трудом".
avatar
Я б купил
avatar
ПОКУПАТЬ ПОТИХОНЬКУ
 ДЕЛИТЕ СРЕДСТВА НА ЧАСТИ И ПОСТЕПЕННО ДОКУПАТЬ каждый месяц

теги блога Марэк

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн