ФРС. Принципы уменьшения размера баланса. Целесообразно значительное сокращение размера баланса.

Принципы уменьшения размера баланса
Участники продолжили обсуждение тем, связанных с потенциальными корректировками инструментов политики Комитета, которые могут оказаться целесообразными для поддержки достижения устойчивых благоприятных условий на рынке труда и возвращения инфляции к уровням, соответствующим долгосрочной цели Комитета в 2 процента в широком диапазоне обстоятельств. На этой встрече участники обсудили принципы высокого уровня, которые могут быть обнародованы для описания подхода Комитета к сокращению размера баланса Федеральной резервной системы. Они согласились с тем, что принципы будут касаться на высоком уровне последовательности корректировок процентной ставки и инструментов составления балансов для сокращения политических ограничений, подхода Комитета к балансовому стоку и его намерений в отношении долгосрочного размера и состава баланса. Обсуждению участников предшествовала презентация персонала, в которой были рассмотрены ключевые соображения, поднятые участниками на декабрьском заседании FOMC, и рассмотрено, как предлагаемый набор принципов, отражающий эти соображения, по сравнению с Принципами и Планами нормализации политики, опубликованными в 2014 году.

В ходе обсуждения участники подтвердили, что изменения целевого диапазона ставки по федеральным фондам являются основным средством Комитета для корректировки позиции денежно-кредитной политики, как отмечается в Заявлении Комитета о долгосрочных целях и стратегии денежно-кредитной политики. Участники пришли к выводу, что сроки и темпы сокращения баланса будут определены таким образом, чтобы способствовать достижению Комитетом целей максимальной занятости и стабильности цен, и что было бы целесообразно начать процесс сокращения размера баланса после того, как начнется процесс увеличения целевого диапазона ставки по федеральным фондам. Хотя участники согласились с тем, что подробная информация о сроках и темпах стока баланса будет определена на предстоящих совещаниях, участники в целом отметили, что текущие экономические и финансовые условия, вероятно, обеспечат более быстрые темпы стока баланса, чем в период сокращения баланса с 2017 по 2019 год. Участники отметили, что в свете нынешнего высокого уровня владения ценными бумагами Федеральной резервной системы, вероятно, было бы целесообразно значительное сокращение размера баланса. Участники отметили, что уровень владения ценными бумагами, соответствующий эффективному и действенному осуществлению денежно-кредитной политики в режиме достаточных резервов, является неопределенным и, вероятно, останется таковым. Следовательно, необходимо будет внимательно следить за рыночными условиями, чтобы определить соответствующий долгосрочный уровень резервов и размер баланса.

Участники согласились с тем, что Комитету следует со временем предсказуемым образом сократить запасы ценных бумаг Федеральной резервной системы, главным образом путем корректировки сумм реинвестированных основных платежей, полученных от ценных бумаг, хранящихся в SOMA. Они также согласились с тем, что в долгосрочной перспективе SOMA должна владеть в основном казначейскими ценными бумагами. В отношении этих двух принципов многие участники отметили, что продажа агентских MBS или реинвестирование некоторой части основных платежей, полученных от агентских MBS, в казначейские ценные бумаги могут быть целесообразными в какой-то момент в будущем, чтобы обеспечить надлежащий прогресс в направлении долгосрочного состава портфеля SOMA, состоящего в основном из казначейских ценных бумаг.

Участники согласились с тем, что в настоящее время Комитету целесообразно опубликовать свои принципы высокого уровня по сокращению размера баланса Федеральной резервной системы. Они также согласились с тем, что Комитету важно сохранять гибкость для корректировки любых деталей своего подхода в свете меняющихся экономических и финансовых условий. Участники отметили, что принципы послужат важным руководством при будущих обсуждениях вопроса о сокращении баланса. Хотя на этом совещании не было принято никаких решений относительно конкретных деталей сокращения размера баланса, участники договорились продолжить обсуждение на предстоящих совещаниях.

По завершении обсуждения все участники поддержали предложенные принципы сокращения размера баланса. Комитет единогласно проголосовал за принятие Принципов сокращения размера баланса Федеральной резервной системы, как показано ниже.

ПРИНЦИПЫ СОКРАЩЕНИЯ РАЗМЕРА БАЛАНСА ФЕДЕРАЛЬНОЙ РЕЗЕРВНОЙ
СИСТЕМЫ (приняты с 25 января 2022 года)

Федеральный комитет по открытым рынкам согласился с тем, что в настоящее время целесообразно предоставить информацию о своем планируемом подходе к значительному сокращению размера баланса Федеральной резервной системы. Все участники согласились со следующими элементами:

Комитет рассматривает изменения в целевом диапазоне ставки по федеральным фондам в качестве основного средства корректировки денежно-кредитной политики.
Комитет определит сроки и темпы сокращения размера баланса Федеральной резервной системы, чтобы способствовать достижению ее целей по обеспечению максимальной занятости и стабильности цен. Комитет ожидает, что сокращение размера баланса Федеральной резервной системы начнется после того, как начнется процесс увеличения целевого диапазона ставки по федеральным фондам.
Комитет намерен со временем предсказуемым образом сократить запасы ценных бумаг Федеральной резервной системы, главным образом путем корректировки сумм реинвестированных основных платежей, полученных от ценных бумаг, хранящихся на Системном счете открытого рынка (SOMA).
Со временем Комитет намерен поддерживать запасы ценных бумаг в объемах, необходимых для эффективного и действенного проведения денежно-кредитной политики в рамках своего режима достаточных резервов.
В долгосрочной перспективе Комитет намерен держать в основном казначейские ценные бумаги в SOMA, тем самым сводя к минимуму влияние активов Федеральной резервной системы на распределение кредитов между секторами экономики.
Комитет готов скорректировать любые детали своего подхода к сокращению размера баланса в свете экономических и финансовых событий.