⚒️ Vale S.A. (VALE) - падение вполне обосновано

Бразильская компания
▫️ Капитализация: $85 b
▫️ Выручка TTM: $56 b
▫️ Прибыль TTM: $17 b
▫️ P/E fwd 2021:4
▫️ P/B: 2
▫️ Дивиденды 1П2021: $6,1 b
▫️ BuyBack 1П2021: $2 b

👉 Ключевые сегменты 1Q2021:
Железная руда: 73% (83% от EBITDA)
Гранулы: 12%
Никель: 5%
Медь: 4%

✅ Компания направляет почти весь FCF на дивиденды и байбэк, что дает высокую доходность акционерам.

✅ Компания эффективна даже при низких ценах на железную руду. Прибыль в 2018 была $6,9 b, однако размер дивидендов был меньше из-за долга. Cебестоимость добычи железной руды соответствует рынку (по старым данным за 4кв2018). Судя по уроню рентабельности, всё актуально.

❌ Цена на железную руду упада почти до уровней 1П2020 из-за падения спроса в Китае (больше 50% продаж компании) В 3кв2021 средняя цена реализации будет высокая, что даст прибыли около $6 b за квартал. В 4кв2021, если цена на руду не вырастет (предпосылок роста нет) прибыль может составить около $2 b за квартал.

📊Прогноз итогов 2021: прибыль$21 b, дивиденд + байбэк$18 b (21.5% доходности к тек. цене).

📊Прогноз на 2022 (если цены руды будут на текущих уровнях): прибыль $8 b, дивиденд + байбэк $6 b (7% доходности к тек. цене)❗ Это уже в 3 раза меньше, чем в 2021.

❌ Потенциал падения цен на руду есть. Например, себестоимость добычи в Rio Tinto в 1П2021 всего $18. Т.е. при падении цен еще в 3 раза, добывать руду крупным производителям выгодно, но маржа и дивиденды упадут.

Вывод Оценить перспективы падения цен на руду сложно, а себестоимость добычи у конкурентов примерно такая же. Пока есть неясность с Китаем, покупать бумагу опасно.

t.me/taurenin - делаю только полезные посты

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией