Блог им. InveStory

Сколько вы платите за «модные» компании?

Есть такой показатель Price to Sales (или капитализация компании делённая на выручку; P/S). По простому, этот мультипликатор означает «за сколько годовых выручек торгуется компания».

Давайте посмотрим на пример этого мультипликатора у некоторых «модных» историй:
DocuSign ($DOCU) = 29.7x
NVIDIA Corp. ($NVDA) = 25.3x
Moderna ($MRNA) = 24.1x
Visa ($V) = 21.1x
Mastercard ($MA) = 20.6x

То есть покупая эти компании, вы платите за них (!!! за их прогнозные перспективы) >20ти годовых доходов. С другой стороны — какая разница? Главное растёт! Такой же логики придерживались и в эпоху пузыря доткомов. Что из этого вышло можно наглядно увидеть на графике. Интересная иллюстрация совокупной капитализации компаний, у которых показатель P/S >20x. На текущий момент она составляет $4.9 трлн., а это примерно 10% американского рынка акций.
Сколько вы платите за «модные» компании?

Сейчас как минимум стоит задуматься над диверсификацией портфеля из самых переоцененных активов на пике в более безопасные сектора, например, реальной экономики (добытчики, производители ресурсов, цены на которые дорожают и будут дальше расти). Про них пишем регулярно: про нефть; про медь; про алюминий, как пример.

Больше информации, обзоров и новостей на нашем Telegram-канале @investorylife.


23 комментария
все складно, НО тогда жили на свои на плечо, сейчас живут на халявные от фрс… так что можно еще и на 100 п/с загнать
avatar
749.154 миллонов из них тесла...)
avatar
Наверное, тут важно учитывать ProfitMargin. Если оно высокое при большом PriceToSales, то это вполне нормально. 
Если у компании продажи огромные (PriceToSales минимальное), а маржа, например, всего 1%, то это не лучше чем у другой компании с небольшими продажами, но ProfitMargin 50%.

У перечисленных компаний как раз высокий ProfitMargin (кроме DOCU)
♎ Дядя Ваня SпекулянтЪ ©, на все в совокупности надо смотреть, конечно. мы показали лишь один аспект из 1000, которые можно притянуть к оценке компании. и то не самый главный. 
avatar
Выручка может расти, а может не расти. Купив в этом году за 20 выручек, можно обнаружить в следующем, что этот показатель стал 10 или, например, 30 по отношению к цене покупки. Так что смысла в нем немного
avatar
очередной пост в духе «ФА — это анализ фактов». так на бирже далеко не уйти, и пузырь Доткомов стал пузырем только после схлопывания.

рекомендую отталкиваться не от нелепых индикаторов, а от ожиданий и рисков. Мы в России привыкли зарабатывать «сегодня», а лучше «вчера», а на западе инвестируют на десятилетия вперёд
Николай Помещенко, а кто сказал, что мы отталкиваемся? этот пост носит ознакомительный характер, т.к. многие даже не понимают, сколько они платят «за перспективы». 

даже если оттолкнуться от ожиданий — к примеру, взять айфончики и Apple

Сейчас компания оценивается как акция роста — мультипликатор P/E (2021П) = 27.4х, P/S (2021П) = 7.1x. Чтобы оправдать такие мультипликаторы, компании надо показывать рост выручки 10% каждый год. Это в два раза больше чем в последние 5 лет. На чем, извините будет достигнут такой рост?
avatar
InveStory, ожидания в Apple намного дальше айфончиков.
в том и дело

одни покупают индикаторы, а другие смотрят на 10 лет вперёд. Apple может совершенно новые продукты для себя предлагать рынку и это будут покупать

от электромобилей до домашних роботов, например
То есть покупая эти компании, вы платите за них (!!! за их прогнозные перспективы) >20ти годовых доходов.
Это весьма примитивные рассуждения. В акциях роста платят не за текущие доходы, а за будущие, поэтому тут считать надо по-другому.
avatar
Вася Пражкин, поэтому в скобках и написано «прогнозные перспективы». Все это и так понятно. Даже если вы посмотрите форвардные мультипликаторы, они не сильно от LTM будут отличаться. Совершенно очевидно, что темп роста, который заложен в данных мультипликаторах с реальностью не совпадет. 


avatar
InveStory, Что по-Вашему такое «форвардные мультипликаторы»?
avatar
Вася Пражкин, почему по-вашему то; есть определение общепринятое, см. инвестопедию

в знаменателе прогнозный показатель на след год, или на 2023 или на 2024
avatar
InveStory, Хорошо, спрошу по-другому — прогнозный показатель по чьему прогнозу?
avatar
Вася Пражкин, по среднему прогнозу «по больнице» инвестдомов, называется — консенсус; 

что вы хотите доказать? не совсем понятно


avatar

InveStory, консенсус по прогнозам как часто оказывается верен, по-Вашему? Вы взяли в пример очень волатильные компании по доходам — Moderna, Nvidia. И если успехи первой зависят напрямую от развития COVID-пандемии и будут ли использовать вакцины далее, то у Nvidia огромные потенциалы по росту доходов, даже несмотря на +60% по прошлому году.

Учитывать «форвардные мультипликаторы» — бесполезное занятие, толку ноль. Уж лучше изучать перспективы развития отрасли, это для акций роста — первейшее и важнейшее дело.

avatar

Вася Пражкин, вы понимаете, что мы об одном и том же говорим, только по разному?

Я прекрасно понимаю «точность прогнозов», перечитав за несколько лет тонны репортов от разных sell-side контор (! инвестиционных банков) и потом сравнив с реальностью.

Мы в данном посте отразили просто дискретный срез — очень узкую картину; про оценку на базе этих мультипликаторов — ни слова в посте нет.

«Уж лучше изучать перспективы развития отрасли, это для акций роста — первейшее и важнейшее дело.» — абсолютно согласен, это вряд ли принесет хоть какое-то преимущество в инвест доходах, но зато для общего развития сгодится куда лучше, чем мультипликаторы из скринеров смотреть))


avatar
InveStory, Вы просто пишите весьма странные вещи:
То есть покупая эти компании, вы платите за них (!!! за их прогнозные перспективы) >20ти годовых доходов.
Никто не платит за ">20ти годовых доходов", так как это с потолка взятые цифры и к реальности никакого отношения не имеют. Покупают компании за перспективы.
avatar
Когда ж ставки начнут расти -)). Доходы будущие они считают -))
avatar

Продавай визу и покупай угольщиков для диверсификации — более тупого инвест совета я не слышал за все время на рынке:D Я упростил, но это действительно очень вредный совет.
В тех проектах что вы рассматриваете — p/s не имеет смысла вообще смотреть — нужно смотреть прогнозный рост рынка где они работают, и какую долю этого рынка компания будет занимать через 5/10 лет.
Также и про диверсификацию ради диверсификации — это полный бред. Нет компетенции при стокпикинге? не умеете считать бету и не понимаете коэфицент шарпа? — покупайте qqq или snp500.

avatar
Sergey P, мы вам ничего не советуем
пост носит ознакомительный характер и очень узкий — мы показали лишь один аспект через мульт p/s. мы в посте НЕ оцениваем компании и НЕ пытаемся это делать, и даже не говорим, что так надо оценивать.


avatar
А ничего, что DOCU растёт по 60% в год? При том, что компания генерирует кэш и является лидером рынка, во сколько её должны оценивать?
avatar
Lion King Brothers, удачи с покупкой DOCU, мы в угадайку «на сколько вырастут показатели компании в след году, а через 3-5-10 лет» играть не собираемся, и уж тем более оценивать насколько текущий мультипликатор этим ожиданиям соответстует.

есть более понятные истории
avatar
InveStory, я купил в мае DOCU по 195, а сейчас он стоит 274 (+40%). В отличие от тебя мне эта история была понятна ещё тогда
avatar

теги блога InveStory

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн