ВТБ — финансовые результаты за 2018 г. Почему акции не растут?

ВТБ опубликовал финансовые результаты за 2018 г. по МСФО. Банк увеличил чистую прибыль почти в 1,5 раза по сравнению с прошлым годом – до 178,8 млрд руб. Чистые процентные доходы за 2018 г. выросли на 1,8% по сравнению с 2017 г. и составили 468,6 млрд руб. Чистая процентная маржа снизилась на 20 базисных пунктов (б.п.) по сравнению с 2017 г. — до 3,9%. Чистые комиссионные доходы группы ВТБ за 2018 г. снизились на 5,6% по сравнению с 2017 г. и составили 90 млрд руб. Банк объясняет такую динамику эффектом высокой базы на фоне роста показателя на 17% в 2017 г.

Корпоративный кредитный портфель ВТБ в 2018 г. вырос на 15,5% — до 8,4 трлн руб., розничный портфель в прошлом году увеличился на 18% и составил 3 трлн руб. Средства физлиц у группы ВТБ в 2018 г. выросли на 21,7% — до 4,4 трлн руб., средства юрлиц выросли в 2018 г. на 8,6% — до 6 трлн руб. Собственный капитал ВТБ по МСФО в 2018 г. вырос на 2,9% — до 1,5 трлн руб. Рентабельность капитала составила 12,3%, обновив максимумы с 2013 г.

В целом отчёт вышел ожидаемо сильный, результаты превзошли прогнозы менеджмента и ожидания аналитиков, это при том, что учли убыток от потери контроля на украинской «дочки» ВТБ в 17,3 млрд руб. В 2019 г. ВТБ ожидает чистую прибыль в районе 200 млрд руб.

За январь 2019 г. ВТБ уже заработал 19,1 млрд руб., что на 66% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. По МСФО будет выше, так как в группу ВТБ входят другие банки, которые тоже показали высокие результаты.

Почему акции не растут?

Трудно сказать, отношение инвесторов к госбанкам – вряд ли, Сбербанк же растёт, конечно он более эффективный. Тем более ВТБ уже не просто госбанк, как раньше, а инвестиционный банк. Из публичных активов банк имеет долю в Магните в размере 44%, в НКХП — 33,2%, в En+ — 24,6%, в РусГидро — 15,5%, в ПИК — 6,8%.

Боязнь санкций? — скорее всего да, чем нет. Но я думаю санкции обойдут банк стороной, всё-таки ВТБ вошёл в долю En+в результате снятия санкций, а там сейчас из 12 мест в совете директоров компании, половина совета составляют граждане США или Великобритании, которые так скажем контролируют En+ и через неё РусАл.

Остаётся вопрос размера выплаты дивидендов. Прибыли ВТБ заработанной в 2018 г., хватит и для выполнения всех регуляторных надбавок, и для обеспечения запланированного роста кредитования, сообщил журналистам первый зампред правления банка Дмитрий Олюнин. Но глава ВТБ Андрей Костин в январе 2019 г. заявил, что дивидендные выплаты ВТБ за 2018 г. могут быть меньше 50% прибыли, но это разовое решение, необходимое для выполнения банком регуляторных требований. Он напомнил, что «Базель III» обходится ВТБ в 450 млрд руб. инвестиций за три года (2017-2019 г.). Если направят чуть ниже 50% прибыли, например, 35-40%, то по моим оценкам дивидендная доходность составит около 5-8%. Что в свою очередь, тоже не плохо, учитывая дальнейший рост прибыли и размера дивидендов.

В связи с вышеперечисленным, я сохраняю долю акций ВТБ в своём портфеле в размере 15%.

P.S.: Дорогие читатели, плюсуйте, комментируйте! Буду и дальше стараться для вас! 

Всем спасибо за внимание! Присоединяйтесь к Passive Invests и получайте новые идеи и альтернативный взгляд на инвестиции.

Telegram — @Passive_Invests

VKontakte — @passiveinvests