Усиленные Инвестиции: таблица рекомендаций и итоги недели 19-26 октября 2018

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

• Лукойл подорожал на 3.5%¹ на фоне снижения индекса Мосбиржи на 2.7% и укрепления рубля. Негативно снижение цен нефтепродукты в ЕС и оптовых цен на бензин в России. Позитивен для компании рост цен на дизельное топливо и розничных цен на бензин  в России. Целевая цена выросла на 1%, а потенциал роста уменьшился на 3%. Компания покинула тройку наиболее привлекательных, уступив место в ней ММК. Мы нарастили позиции в Лукойле вблизи минимума недели, сократив их на выбросе вверх. Правительство может ввести для НПЗ специальные лицензии, чтобы предотвратить рост цен на бензин и дизель. Обладатели лицензий смогут экспортировать топливо, но только при условии поставлять определенные объемы на внутренний рынок². Старший вице-президент Лукойла Азат Шамсуаров приобрел на Московской бирже 4257 акций компании общей стоимостью 20 млн. руб.³ Суд первой инстанции в румынском уезде Прахова вынес оправдательный приговор в отношении двух дочерних компаний ЛУКОЙЛа, а также шестерых фигурантов дела, которые обвинялись в отмывании денег ⁴. Lukoil Securities Limited, дочернее общество Лукойла, в рамках программы обратного выкупа акций с 15 по 19 октября купила на рынке 535 596 ADR (0,06% уставного капитала), всего с начала программы выкуплено 3.5 млн. ADR (0.41% уставного капитала)⁵. После закрытия торгов 24 октября был повышен вес акций Лукойла в индексе MSCI Russia с 16.84% до 19.3%⁶.
• КузТК просела на 2.6% на фоне укрепления рубля. Также негативно снижение цен на уголь в Австралии. Позитивны снижение ставки аренды полувагонов и рост цен на уголь в ЕС. Целевая цена  выросла на 1.6%, потенциал роста увеличился на 4.3%. Мы нарастили позиции в компании. Обсуждается рост тарифа на порожний пробег всех видов вагонов на 6%, что принесет ОАО РЖД еще 60–70 млрд руб.⁷ и ухудшит экономику КузТК, но глава Минэнерго РФ Александр Новак направил письмо вице-премьеру Максимову Акимову, в котором высказался против такой индексации тарифов на порожний пробег и планов продления экспортной надбавки в 8% к тарифу РЖД⁸ (проект приказа ФАС с такой надбавкой был опубликован на прошлой неделе). Мы планируем оценить влияние повышения тарифов на порожний пробег, а повышение экспортной надбавки уже заложено в модель.
• ММК подешевел на 3.1%. Позитивен рост внутренних цен на оцинкованный прокат и прокат с полимерным покрытием. Негативны снижение цен на плоский прокат в Китае и рост цен на железную руду и коксующийся уголь в Китае. ММК опубликовал сильные операционные результаты за 3кв18 благодаря более высоким внутренним ценам на горячекатаный прокат, чем мы ожидали. Целевая цена выросла на 0.3%, а потенциал роста увеличился на 3.6%. Компания вошла в тройку наиболее привлекательных. На 20 дней  была остановлена  шахта компании «ММК-Уголь», на которой Ростехнадзор выявил 390 нарушений⁹. 
• Мы провели предварительный анализ компании Русал, и компания вошла в рекомендуемый портфель с долей 3.5%. Русал торгуется по мультипликатору EV/Ebitda 2.6х, если вложения в Норникель учитывать по рыночной цене. Мы планируем уточнить анализ. Ростехнадзор оштрафовал Ачинский глиноземный комбинат «РусАла» за использование устаревшего электрооборудования¹⁰.
• Расписки QIWI взлетели на 5.8%. Мы сократили позиции в QIWI по цене, близкой к максимуму недели. QIWI договорилась о совместном запуске карт рассрочки с кредитным лимитом от Ак Барс Банка, который стал возможным благодаря запуску платформы «Мультибанк» – комплексного решения на базе карты «Совесть»¹¹. Букмекерская компания «БалтБет»  (ООО «Санторин») запустила пополнение счета через терминалы QIWI¹².
• Северсталь обвалилась на 5.1%. Позитивен рост внутренних цен на оцинкованный прокат и прокат с полимерным покрытием, а также на железную руду в Китае. Негативны снижение цен на плоский прокат в Китае и рост цен на и коксующийся уголь в Китае. Целевая цена снизилась на 1.7%, а потенциал роста увеличился на 3.6%. Рекомендуемая доля увеличилась с нуля до 0.8%, и мы незначительно нарастили позиции в компании. Ebitda за 9м18 выросла на 28.8% в долларах по сравнению с 9м17 до $2.35 млрд.¹³ После реконструкции была запущена новая коксовая батарея №4¹⁴.
• Сургутнефтегаз привилегированный упал на 4.4%  на фоне укрепления рубля. Также Негативно снижение цен на нефть, нефтепродукты в ЕС и оптовых цен на бензин в России. Позитивен для компании рост цен на дизельное топливо и розничных цен на бензин  в России. Целевая цена уменьшилась на 2%, а потенциал роста вырос на 2%. Мы нарастили позиции в компании. Госдума попросила правительство не повышать фискальную нагрузку на нефтяников, чтобы сохранить объемы добычи в перспективе, и отказаться от повышения акцизов с нового года во избежание роста цен на топливо, и предложила повысить в полтора раза нормативы продаж нефтепродуктов на бирже¹⁵. 
• Из-за снижения цены акций Русагро, роста цен на сахар и свинину (живок) выросла рекомендуемая доля в Русагро.

¹Изменения цен здесь приводятся от цен утра пятницы прошлой недели (10:20) к ценам утра пятницы (примерно 10:20).

²www.rbc.ru/business/24/10/2018/5bd0828b9a79476027f6533e

³www.rbc.ru/rbcfreenews/5bd0920f9a794767695f4b2b

⁴www.rbc.ru/business/24/10/2018/5bcf99469a794722a80b25bc

⁵www.finam.ru/analysis/newsitem/lukoiyl-vykupil-535-596-akciiy-v-ramkax-buyback-20181023-111919/

⁶www.interfax.ru/business/634887

⁷1prime.ru/state_regulation/20181025/829367273.html

⁸rueconomics.ru/357712-novak-vyskazalsya-protiv-prodleniya-eksportnoi-nadbavki-k-tarifu-rzhd

⁹vesti42.ru/news/51428-v-kuzbasse-priostavnovlena-rabota-shahti/

¹⁰www.interfax-russia.ru/Siberia/news.asp?sec=1679&id=978277

¹¹www.rbcplus.ru/pressrelease/5bc9cfed7a8aa96970e540fd?ruid=uUjlA1s/7ROAZwl4A1IRAg== ¹²bettingbusiness.ru/news/0012711-bk-baltbet-zapustila-popolnenie-scheta-cherez-terminaly-qiwi

¹³quote.rbc.ru/news/article/5bc9b1439a79476047a9706c

¹⁴vo.rbc.ru/vo/freenews/5bcec3fa9a79476879fc31ac

¹⁵www.kommersant.ru/doc/3784499

Результаты изменения стоимости портфеля рекомендуемых ценных бумаг и индекса Мосбиржи

Текущая таблица рекомендаций