“Титаник” не может потонуть. Обзор на предстоящую неделю от 23.08.2015

По ФА…

На уходящей неделе:


Фондовые рынки, протокол ФРС и доллар.

На уходящей неделе фондовые рынки мира продолжили падение.
Изначальным триггером стали события в Китае, на которых фонда США демонстрировала устойчивость в отличие от остальных рынков, но протокол ФРС не оставил ей шансов.

Члены ФРС отметили, что на момент 29 июля условия для повышения ставки не были достигнуты, но этот момент приближается.
Почти все члены ФРС согласились, что необходимо получить больше доказательств силы экономического роста и рынка труда для того, чтобы быть уверенными в движении инфляции к цели 2% в среднесрочной перспективе.
Эксперты ФРС немного понизили прогнозы по ВВП и инфляции.
Прогноз по ВВП был снижен по причине высокого курса доллара и снижения максимального уровня занятости вследствие демографических причин.
Эксперты ФРС по-прежнему считают, что в 2016-2017гг инфляция будет находиться ниже 2% по причине высокого курса доллара и падения цен на нефть.

Протокол ФРС указывает, что на заседании 17 сентября прогнозы по ВВП и инфляции будут пересмотрены вниз, максимальный уровень безработицы может быть снижен из диапазона 5,0%-5,2% до 4,8%-5,0% (согласно предыдущим исследованиям экономистов ФРС).
При этом ухудшение прогнозов не нивелирует возможность повышения ставки ФРС на сентябрьском заседании, т.к. до текущего момента данные США выходили прогнозные или лучше прогноза, но окончательное решение зависит от данных по рынку труда за август и от того, насколько ВВП США во 2м квартале будет пересмотрен вверх.
Безусловно, цены на нефть и девальвация юаня также станут предметом внимания членов ФРС на заседании 17 сентября.

Фонда США изначально отреагировала ростом на голубиные нотки в протоколе ФРС, но рост быстро сменился падением:

Фондовый рынок США представляет собой пузырь и его рост сомнителен даже при сильном росте экономики США.
Фонда США могла бы продолжить рост в случае продолжения политики дешевых денег ФРС, но сочетание снижения экономических прогнозов на фоне неизменного намерения повысить ставки привело к обвалу.

Следует отметить, что истерическое падение фонды США при угрозе отказа ФРС от мягкой монетарной политики традиционное.
В октябре 2014 года фонда США обвалилась перед заседанием ФРС, на котором члены ФРС собирались завершить программу QE:

В октябре 2014 года фондовые рынки развернул член ФРС Буллард, который выступил с заявлением о необходимости отложить завершение QE до декабрьского заседания ФРС в связи с турбулентностью на рынках.
И, хотя ФРС завершила программу QE 29 октября 2014 года, голубиный протокол ФРС убедил рынки в том, что повышения ставок не ожидается в ближайшее время.

Вечером пятницы уходящей недели опять выступил Буллард, но в этот раз он заявил, что ФРС не реагирует непосредственно на динамику фондовых рынков и ситуация в Китае не сильно влияет на экономику США, видит рост ВВП и снижение уровня безработицы, ФРС повысит ставку в 2015 году один раз или дважды.
В результате его выступления фондовый рынок продолжил падение, хотя до этого пытался сформировать разворот на коррект, фонда США закрыла неделю на лоях.
Также в пятницу вечером стала известна тема выступления 4 сентября голосующего члена ФРС Лэкера: «Аргументы против отсрочки повышения ставок ФРС».
Это не добавило позитива рынкам, хотя Лэкер, скорее всего, является ястребом ФРС, готовым к повышению ставки с июньского заседания ФРС согласно протоколам и его позиция не должна быть неожиданной для инвесторов.

Падение фондовых рынков и доходностей ГКО США приводят к росту валют фондирования.
Евродоллар показал самый стремительный рост за крайние месяцы летнего флэта.


На предстоящей неделе:

1. Экономические данные

На предстоящей неделе выйдут важные отчеты по состоянию экономики США, от которых зависит решение ФРС по ставке на заседании 17 сентября: 2я оценка ВВП США за 2й квартал, дюраблы, инфляция потребительских расходов.
Также стоит отследить данные по росту экономики Германии в преддверии заседания ЕЦБ 3 сентября: ВВП, IFO и инфляцию.

— США:
Вторник: продажи на первичном рынке жилья, индекс потребительской уверенности по версии CB, PMI услуг Markit.
Среда: заказы на товары длительного пользования (дюраблы).
Четверг: 2я оценка ВВП США 2го квартала, недельные заявки по безработице, незавершенные сделки по продаже жилья.
Пятница: инфляция потребительских расходов, Мичиган.

— Еврозона:
Вторник: окончательная оценка ВВП Германии за 2й квартал, IFO Германии.
Пятница: инфляции Германии в августе.


2. Выступления членов ФРС

В свете падения фондового рынка США важны комментарии членов ФРС.
Из важных выступлений в начале предстоящей недели: выступление Локхарта в понедельник и Дадли в среду.

В начале сентября Локхарт заявил, что только резкое ухудшение экономических данных заставит его отказаться от голосования за повышение ставки на заседании ФРС 17 сентября.
Неделю назад выступление Локхарта звучало чуть мягче: он продолжил придерживаться повышения ставки на сентябрьском заседании, но отметил, что «1-2 заседания не играют решающую роль».
Крайние события могли повлиять на точку зрения Локхарта, а считается, что его позиция совпадает с большинством членов ФРС.
Дадли ответственный за связи с банками и именно его мнение по влияние падения фондовых рынков на банковскую сферу станет решающим при принятии решения на заседании ФРС 17 сентября.

Во время выступлений членов ФРС необходимо отслеживать реакцию на фондовом и долговом рынках.
Возможен разворот на выступлении Локхарта или Дадли.
Также их комментарии дадут понимание тональности выступлений банкиров на конференции в Джексон Хоул в конце предстоящей недели.


3. Греция

В четверг уходящей недели Ципрас объявил об уходе в отставку и о назначении досрочных выборов в парламент.
Наиболее вероятной датой досрочных выборов в парламент Греции называется 20 сентября.
В партии Сиризы произошел раскол: 25 депутатов левой части Сиризы создали новую партию «Народное единство» под руководством бывшего министра энергетики Панайотисом Лафазанисом.

Президент Греции поручил второй по величине партии парламента «Новой Демократии» сформировать коалицию.
Если «Новая Демократия» в течение трех дней не сможет сформировать коалицию: право перейдет к третьей по величине партии парламента «Народное единство».
При отсутствии прогресса до четверга предстоящей недели в формировании новой коалиции будут назначены досрочные выборы в парламент Греции, до перевыборов исполнять обязанности будет временное правительство под руководством главы Верховного суда Греции.

Досрочные выборы в Греции практически не влияют на данном этапе на рынки.
Основной опасностью могло бы стать назначение Варуфакиса главой отколовшейся левой части Сиризы.
Варуфакис имеет большую поддержку электората, при его руководстве «Народное единство» имело бы шансы на победу.
С текущей главой Лафазанисом шансы на победу левой части Сиризы минимальны, т.е. победит ли на выборах Ципрас или оппозиция – Греция останется в Еврозоне.


4. Джексон Хоул, 27-29 августа.

Традиционно в конце августа банкиры мира собираются на конференции в Джексон Хоул с целью обсуждения перспектив монетарной политики главных ЦБ мира.

Бернанке, будучи главой ФРС, не раз использовал симпозиум в Джексон Хоул для объявления изменений в политике ФРС.
Драги в прошлом году анонсировал запуск QE в Джексон Хоул.
Йеллен игнорирует конференции в Джексон Хоул, ссылаясь на сильную занятость.

Список выступающих банкиров будет оглашен в первый день открытия конференции 27 августа.
Но даже при отсутствии Йеллен заявления на этой конференции будут иметь влияние на рынки.
В любом случае, даже при намерении ФРС повысить ставку на ближайших заседаниях, будет сделан упор на сохранении низких ставок продолжительное время, что должно оказать влияние на рынки и содействовать корректу вверх фондовых рынков.

После симпозиума ожидается ещё одна конференция, организованная American Principles Project с названием «Центральные банки: проблема или решение?», на которой главный акцент будет основан на критике политики ФРС.
Участники этой встречи считают, что ФРС не смогла защитить доллар и содействовать росту экономики.
На этой встрече также примут участие работники профсоюзов, которые требуют сохранения низких ставок и ультрамягкой политики ФРС.
----------------
По ТА…

На дейли евродоллара сохраняется шанс падения от верхней части треугольника, который за период летнего флэта извратили до такой степени, что скорее треугольник уже больше метафизический, чем реальный:

После перехая 1,1436 стоит ожидать движения к верху 1,14й — началу 1,15й и, после корректа евродоллара вниз, стоит ожидать дальнейший рост.
В случае уверенного разворота евродоллара вниз от верхней линии предполагаемого треугольника возможен глобальный перелой 1,046Х.

Еврофунт подтверждает вариант выхода евродоллара выше 1,1436, т.к. на еврофунте двойное дно далеко до исполнения полной цели:

Возврат еврофунта к шее по логике должен сопровождаться корректом евродоллара вниз.

Также необходимо следить за фондовыми индексами.
В случае возврата S&P к 200МА на дейли в рамках восходящего корректа стоит рассмотреть покупки евродоллара (если этот коррект будет до 17 сентября):

--------------
Рубль

Долларрубль растет без оглядки на падение доллара, учитывая только цены на нефть.
Улюкаев заявил, что курс рубля оценен на данном этапе справедливо: если цены на нефть продолжат снижение, но логично ждать ослабления курса рубля.

На уходящей неделе ОПЕК выразил озабоченность по поводу низких цен на нефть, но всё ещё против экстренного саммита и снижения квот.
Тем не менее, внутри ОПЕК растут разногласия, т.к. рост добычи происходит в основном у Саудовской Аравии и стран Персидского залива.
Возможные разногласия грозят перерасти в бунт при продолжении падения цен на нефть, если эти страны не сократят добычу.

Известный аналитик Гари Шиллинг считает, что цена на нефть достигнет уровня в 10-20 долларов за баррель, т.к. ОПЕК не снизит квоты.
Долгие годы ОПЕК снижала квоты в то время, когда страны не входящие в ОПЕК, наращивали добычу.
ОПЕК, по мнению Шиллинга, будет сейчас играть по-крупному до тех пор, пока не вытеснит конкурентов с рынка и стоимость барреля будет определяться не потребностями бюджетов стран (40 долларов в Кувейте и 125 в Венесуэле), а себестоимостью нефти в 10-20 долларов.

Я продолжаю сомневаться в том, что цены на нефть смогут упасть так низко, по крайней мере, без внушительного корректа вверх.
На открытии недели более логично продолжение падения нефти после пятничного отчета Baker Hughes, показавшем очередной рост нефтяных установок.
Но думаю присмотреться к лонгам нефти при достижении WTI уровня 35-36, аналогично ожидаю падение долларрубля после разворота цен на нефть.
--------------
Выводы:

Фондовый рынок США начал традиционное падение в рамках демонстрации протеста против повышения ставок ФРС.
Скорее всего, члены ФРС попытаются игнорировать текущее падение фондового рынка, пытаясь вербально остановить его падение доводами о сохранении мягкой политики ФРС после первого повышения ставки.

Падение фондового рынка США приводит к росту евродоллара, т.к. евро является валютой фондирования.
При наличии голубиных комментариев членов ФРС, снижения ставки Китая или укрепления юаня фондовый рынок США может откорректироваться вверх, одновременно с этим логичен рост доходностей ГКО США и падение евродоллара.
Если перед коррекцией евродоллара вниз будет перехай 1,1436 – логичен поиск входа в лонг евродоллара с учетом ТА на мелких ТФ.
Необходимо учесть, что коррект евродоллара вниз перед продолжением роста может быть глубоким вплоть до 1,10й-1,11й.
Падение евродоллара без изначального перехая 1,1436 может привести к перелою 1,046Х, но этот вариант сомнителен, т.к. фонда США представляет собой пузырь, который должен сдуться хотя бы частично перед повышением ставки ФРС.

Предстоящая неделя крайняя перед окончанием летнего флэта.
Крупный капитал может начать возвращение на рынки ближе к концу недели, поэтому реакция на ВВП США и выступления в Джексон Хоул может быть сильной, корреляция может поменяться.
------------------
Моя тактика:

Основной счет:
Шорты евродоллара от 1,1263.
Планируется доливка шорта евродоллара на открытии рынков и повторная доливка при перехае 1,1436 от середины-верха 1.14й.
При выходе в ноль шорты будут обрезаны до стандартного размера, далее в зависимости от сигналов на мелких ТФ.
Шорты СиП, планирую держать минимум до 1880+-, далее в зависимости от информационного фона и даты достижения 1880.

Второй счет:
Лонги евродоллара не ранее 1,10й-1,11й.