🍗 Пищевая промышленность – Подробный обзор 1 полугодия

📌 Сегодня смотрим на полугодовые отчёты компаний из пищевой промышленности, оцениваем перспективы и риски.

❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:

• По данным от Росстата, за 8 месяцев 2026 года производство продуктов питания в РФ выросло на 0,7% г/г, напитков – снизилось на 4,4%. Отдельно по продуктам: мясо +5,9%; рыба –3,3%; мясо птицы –5,5%. Продовольственная инфляция за январь-август составила 4,5% против 11,6% в 2025 году.

1️⃣ ВЫРУЧКА ЗА 1П2026 г.:

• Лидером по росту выручки стала Инарктика (+37,8%), при росте реализации в тоннах на 57% продолжают давить низкие цены на красную рыбу. Меньше прирост выручки у Русагро (+9,1%), Новабев (+7,6%) и Черкизово (+3,5%).

2️⃣ ПРИБЫЛЬ:

• По отчётам МСФО, чистая прибыль для акционеров вышла только у Черкизово (+104,7%; образцово поработали с себестоимостью) и Новабев (–44,5%; рост процентных расходов вслед за долгом). У Русагро себестоимость растёт быстрее выручки + переоценка биоактивов, отсюда чистый убыток против прибыли годом ранее. Инарктика продолжает восстанавливать биомассу рыбы (до значений 2023 года осталось 23%), чистый убыток уменьшился в 17 раз.

• Если не учитывать переоценку биоактивов, то у Черкизово рост прибыли в 3 раза, у Инарктики прибыль +115%, у Русагро рост убытка на 33%.

3️⃣ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА:

• С начала года снизили свой финансовый долг только Черкизово (–5%) и Русагро (–2%). Умеренная долговая нагрузка у Новабев (Чистый долг/EBITDA = 1,4x без учёта аренды) и Черкизово (2,2x), высокая нагрузка у Инарктики (2,5x) и Русагро (2,7x).

4️⃣ ДИВИДЕНДЫ:

• В ближайшие 2 недели выплатят дивиденды за 1 полугодие:

– Черкизово – 120,19 руб. (3,4%);
– Новабев – 8 руб. (3,2%);
– Инарктика – 10 руб. (3,1%).

• Учёл сезонность бизнеса, темпы роста в 1 полугодии, пару внешних корректировок и допустил отсутствие крупных переоценок биоактивов, тогда за 2026 год суммарные дивиденды на 1 акцию могут составить:

– Новабев – 26 руб. (10,4%);
– Черкизово – 244 руб. (6,8%);
– Инарктика – 20 руб. (6,2%).

• Русагро уже выплатила внеплановый дивиденд из прибыли прошлых лет 16,48 руб. (16,2%), на горизонте года выплат больше не ожидаю.

5️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ:

• С теми же условиями наиболее дешёвая форвардная оценка акций выходит у Новабев (P/E = 4,7x; с вычетом казначейских акций), дороже оценка у Русагро (6,4x), Черкизово (7,4x) и Инарктики (7,9x).

✏️ ВЫВОДЫ:

• Лучше всего выглядят отчёты у Черкизово и Инарктики, при этом относительно дешёвая оценка по-прежнему только в акциях Новабев. Русагро оценивать сложно из-за дивидендной неопределённости и корпоративных рисков.

• На мой взгляд, акции Черкизово интересны только долгосрочно, акции Инарктики – с прицелом на восстановление биомассы в 2027 году. Новабев – пока неизвестны последствия изменения акцизного правила с 1 июля, в Русагро неизвестных переменных ещё больше. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.

❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.