ФРС повысила ключевую ставку – что с этого России?

🏦 Вчера произошло историческое событие: ФРС повысила ключевую ставку на 0,25 п. п. с 3,75 до 4% впервые за 3 года. Кажется, причём тут Россия, если это заокеанские дела? Но связь самая прямая. Давайте разбираться.

Для начала немного контекста. Прежний глава ФРС – Пауэлл – был в конфликте с Трампом. Так как Пауэлл видел рост инфляции и хотел повышать ставку – ну это нормальные действия для любого руководителя любого центробанка на планете.

Но Трампу нужны были (да и сейчас нужны) дешёвые деньги. А получить их можно только через снижение ключевой ставки – в таком случае платить по трежерям (это аналог российских ОФЗ) надо меньше. Потому что Трамп любые проблемы решает просто: напечатаем ещё больше этих грязных зелёных бумажек. На более сложные решения у этого «гения» ума не хватает.

Поэтому Трамп начал целую войну против Пауэлла и в итоге добился своего: Пауэлл взял паузу в повышении ставка, а потом и вовсе подал в отставку.

На место Пауэлла Трамп продвинул своего ставленника – Кевина Уорша, с вполне конкретной целью: снижать ставку ФРС. Однако Уорш оказался не так просто. На прошедшем заседании он повысил ставку.

Почему он ослушался Трампа? Ну, тут причины лежат на поверхности: руководитель ФРС избирается на 10 лет, а срок полномочий Трампа истекает через 2 года – и вряд ли его перевыберут. К тому же после промежуточных выборов в Конгресс Трамп станет фактически «хромой уткой» (если победят демократы, в чём почти нет сомнений).

Получается, Уорш стелил перед Трампом, но получив заветный пост, стал руководствоваться совсем другими принципами. И это правильно. Трамп – временное явление, а инфляция – вечное.

💸 ФРС сейчас нужно что-то делать с огромным долгом США. Тут, вариантов на самом деле, не очень много: либо рефинансировать, печатая деньги, либо дефолт. Пока идут по первом пути. Проблема в том, что доходность 10-летних трежерей (которые вроде как эталон для рынка) уже превысила 5% – максимума с 2007 года.

Причины этого я уже объяснял: инфляция, топливный кризис, глобальная дедолларизация. Инвесторы требуют большей премии за риск. Поэтому ФРС возможно перекредитовываться только под всё больший процент, что превращает выплаты по госдолгу в настоящую проблему.

Одно дело, когда ставка 0% − печатай бабла скок хошь. Другое дело, когда за это надо платить.

📉 Но что самое интересное – сейчас рынок трежерес настолько перепродан, что повышение ставки сыграло парадоксальным образом: трежерес выросли в цене, а их доходность упала. Но это временный шок – рост доходностей бумаг обречён быть дальше.

Тем более, что Уорш заявил, что борьба с инфляцией становится абсолютным приоритетом ФРС. И нужно вернуть инфляцию к таргету в 1%. Ничего не напоминает?

Как я уже писал, западный мир входит в эпоху повышения ставок. И Центробанки всего мира не знают, что с этим делать. Набиуллиной в аналогичной ситуации хватило яиц резко повысить ставку и держать её достаточно долго, чтобы «прибить» инфляцию (другое дело, что оглядываясь ретроспективно, видны были ошибки регулятора: повысили ставку слишком поздно, передержали, да и сейчас можно было бы снижать побыстрее, но в моменте, я думаю, для ЦБ РФ это всё было не очевидно).

Хватит ли яиц у западных глав ФРС? Судя по Уоршу – да. И это значит несколько выводов:

1. Мировая инфляция будет расти – повышение ставки действует с лагом, и действий одного ФРС недостаточно. В Европе ставки уже тоже начали расти – но накопительный эффект от ставок действует с лагом в 4-5 месяцев, т.е. на ближайшие полгода инфляция будет расти. Топливный кризис только подольёт топлива в пожар мировой инфляции (простите за неудачный каламбур).

2. Доллар и евро продолжат обесцениваться, а золото расти в цене. Также будет наблюдаться переток капитала из DM в EM и даже во FM. Это позволит поддерживать другие валюты дороже. Т.е. аргументов за то, что рубль будет крепким до конца года, больше, чем он будет дальше ослабляться.

3. Прочие Центробанки будут подстраиваться под ФРС и ЕЦБ, чтобы не допустить перетока инфляции к себе. Следовательно, сохранение ставки ЦБ РФ на 14% до конца года – это более чем реальный прогноз.

Решить намечающийся долговой кризис на Западе можно двумя простыми способами:

✅ вернуть на рынок дешёвые энергоносители из России
✅ закончить финансировать убыточный проект «Украина»

И оба эти способа связаны между собой. Это решит и другие проблемы Запада: необеспеченность газом, нехватку средств для финансирования социальной сферы (ради отправки денег на Украину Запад режет свои бюджеты), ослабевание валюты и т.д.

Другой вопрос, что текущая власть Еврозоны на это не способна. Но звучит всё больше и больше голосов здравых политиков: во Франции это Марин Ле Пен, которая прямо призвала перестать финансировать Украину и восстановить отношения с Россией, в Германии это АдГ, которая призывает примерно к тому же. Даже в Великобритании уже раздаются робкие голоса: «А может, лучше дружить с Россией, чем воевать?»

Да, смена власти в Европе произойдёт не быстро. Но она произойдёт. Разум всегда побеждает. Я надеюсь, что и в этот раз он победит.

К тому же Украина – уже банкрот, и до конца зимы вряд ли протянет. И падение Украины ускорит процессы смены власти в Европе. Но это немного другая история.

⌛️ Одно хорошо: если раньше время работало против нас (удушение санкциями, высокая ставка, кризис в армии), то теперь оно работает на нас. И это радует.

Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy а так же в канал МАХ max.ru/join/rBbXzYbsqETr3Ol6yex13oV69znkpEqQZ1KaAfjpe3Q