Почему я не пытаюсь угадать следующее решение ЦБ

Каждые несколько недель российский инвестор участвует примерно в одном и том же ритуале. Будет 13%? Оставят 14%? Снизят на 50 базисных пунктов? А может, ЦБ вообще возьмет паузу?

Выходят прогнозы банков, опросы аналитиков, длинные рассуждения о недельной инфляции. Потом наступает день заседания. Несколько часов рынок переваривает решение, все обсуждают формулировки пресс-релиза и почти сразу начинается гадание уже на следующую дату.

#ИнвестАнализ

Мне кажется, мы слишком много сил тратим на вопрос, который не так уж важен. Даже если вы идеально угадаете одно решение ЦБ, это еще не сделает вас хорошим инвестором.Но почти никто не думает, а что будет с моим портфелем, если я ошибаюсь?

Сегодня вокруг рынка постепенно формируются 2 сценария и оба выглядят вполне правдоподобно. Есть вариация, что инфляция снижается медленнее, чем хотелось бы, бюджет остается достаточно активным, кредитование не замедляется настолько быстро, чтобы можно было спокойно отпускать условия.

В какой-то момент ЦБ приходится притормозить снижение ставки. Не обязательно снова уходить к экстремально высоким значениям, достаточно просто задержаться на высоких уровнях дольше, чем инвесторы сейчас рассчитывают.

Деньги при таком раскладе продолжают стоить дорого. Депозиты, денежный рынок, короткие облигации и флоатеры остаются конкурентоспособными. Бизнесу тяжелее рефинансировать долги и особенно плохо компаниям, у которых большая долговая нагрузка, нет возможности легко переложить рост расходов на покупателя.

Зачем инвестору брать риск бизнеса ради потенциальных пусть даже невероятных сейчас 15–20% в акциях, если рядом можно получить двузначную доходность в значительно более спокойном инструменте?

Но давайте представим альтернативу, где инфляция продолжает замедляться, ЦБ получает возможность двигаться вниз по ставке быстрее, банковские вклады постепенно теряют привлекательность. Поначалу ничего особенно не происходит. Но потом человек открывает приложение и видит, что новый депозит предлагается уже совсем не под тот процент.

Да, часть денег остается в депозитах. Но люди уже начнут искать доходность повыше. Уйдут в облиги, акции, золото, валюту. Во все, что способно дать больше, чем новый вклад. А денег на депозитах у населения накоплено столько, что даже сравнительно небольшой процент перетока способен довольно серьезно изменить спрос на финансовые активы.

В этом случае снижается ставка дисконтирования, компаниям становится легче обслуживать долг, инвесторы начинают соглашаться на меньшую требуемую доходность. Особенно интересно становится компании, чувствительные к внутреннему спросу и стоимости кредита.

Но резкое смягчение денежной политики способно оживить спрос быстрее, чем предложение товаров и услуг успеет подстроиться. А если одновременно ослабевает рубль, инфляция получает второй шанс. И через какое-то время разговор снова возвратится к ставке.

Сегодня инвестору предлагают выбрать между двумя взаимоисключающими прогнозами. Либо ставка останется высокой. Либо ставка пойдет вниз. На мой взгляд, выбирать вообще необязательно. Мне гораздо ближе идея портфеля, который не требует от владельца каждый месяц угадывать мысли ЦБ.

Как это выглядит на практике? Часть капитала может продолжать зарабатывать на высоких рублевых ставках прямо сейчас. Часть должна быть готовой выиграть от их дальнейшего снижения. Часть защищать покупательную способность, если снижение ставки окажется слишком быстрым и давление на рубль усилится.

И если уж выбирать из акций, то разумнее покупать не просто по принципу «рынок дешевый — скупаю все», а смотреть, кто действительно выигрывает от того или иного макросценария. Тогда ошибиться в прогнозе становится не так страшно.

Пишите в комментариях, что держите в портфеле и почему. Не забывайте подписываться, чтобы увидеть новые посты

#ИнвестАнализ — собственная аналитика экономики и компаний

boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc

Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: invest/:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/: