Блог компании Альфа-Инвестиции | Пять акций, разочаровавших инвесторов по итогам полугодия

Дарья Фёдорова

Сезон отчётов за I полугодие завершился 31 августа — до этого дня эмитенты акций, включённых в котировальные списки и допущенных к торгам, должны были опубликовать отчёты за 6 месяцев по МСФО. Разбираемся, какие компании разочаровали аналитиков и инвесторов больше всего.

Русагро. В июле акции Русагро выросли в связи с неожиданной рекомендацией совета директоров выплатить дивиденды из нераспределённой прибыли в размере 16,48 руб. на акцию с доходностью 16%. Акции подскочили на этой новости почти в два раза, но после отсечки вернулись к снижению в связи с неопределённостью дальнейших выплат.

Финансовые результаты за I полугодие слабые: EBITDA упала почти в два раза, чистая прибыль — 56 млн руб. против 4,8 млрд руб. годом ранее. EBITDA сахарного бизнеса выросла с 1,6 млрд руб. до 2,35 млрд руб., но остальные сегменты просели: EBITDA мясного бизнеса составила всего 0,8 млрд руб. против 6,6 млрд руб. годом ранее, масложирового — снизилась с 9,8 млрд руб. до 8,3 млрд руб. EBITDA сельскохозяйственного бизнеса по-прежнему отрицательная: -0,76 млрд руб. против -0,7 млрд руб. годом ранее.

Основные активы мясного дивизиона расположены на юге России в приграничных областях, их деятельность в этом году осложнена внешними факторами: возникли дополнительные расходы, а часть производственных мощностей приостановлена. Кроме того, компания отмечает снижение цен из-за конкуренции со стороны импорта мяса курицы из Китая.

Компании удалось снизить рабочий капитал на 31 млрд руб., но снижение финансового долга небольшое — всего 2,9 млрд руб. Денежные средства выросли на 16,2 млрд руб., но почти весь прирост уйдёт на выплату дивидендов (15 млрд руб.).

Полюс. Прибыль Полюса обвалилась по итогам I полугодия в 2,6 раза, что резко контрастирует с результатами двух других золотодобывающих компаний на МосБирже: ЮГК (рост прибыли в 2,1 раза, EBITDA — в 2,5 раза) и Селигдара (рост EBITDA в 1,8 раза).

Слабые результаты усугубляются явным изменением политики компании в отношении миноритарных акционеров: Полюс отказался от дивидендов, а отчёт за полугодие вышел сокращённым и, по мнению аудитора, несоответствующим МСФО. Компания становится всё более закрытой и непрозрачной для инвесторов.

ТМК отчиталась хуже ожиданий аналитиков. Объёмы реализации трубной продукции упали к прошлому году на 34%, до 1,17 млн т, выручка — на 37%, до 149 млрд руб., EBITDA упала вдвоё и составила 22,2 млрд руб. Убыток — 30,1 млрд руб. — почти в 10 раз больше, чем годом ранее. Чистый долг увеличился на 5%, до 308,3 млрд руб., долговая нагрузка достигала критических значений: соотношение Чистый долг/EBITDA на конец полугодия составляет 5,95х.

Несмотря на просадку показателей, ситуация в компании пока стабильная: ковенанты кредитных договоров не нарушены, операционный денежный поток положительный — 24,1 млрд руб. против оттока 5,9 млрд руб. годом ранее.

ТМК отмечает, что в I полугодии 2026 года был отмечен рост спроса в ключевых сегментах: OCTG (трубы для нефтегазовых месторождений), линейные (для нефтегазопроводов) и бесшовные промышленные трубы. По прогнозам ТМК, во II полугодии спрос на трубы нефтегазового сортамента будет поддерживаться сохранением инвестпрограмм ключевых компаний отрасли и пополнением запасов.

Банк Санкт-Петербург. Акции банка падают с августа прошлого года, когда в его финансовых отчётах стало проявляться негативное влияние снижения ключевой ставки ЦБ. Темпы её снижения замедлились летом, что должно было быть позитивно для банка, но отчёт за полугодие был хуже ожиданий, а прогноз на год пересмотрен в сторону ухудшения.

Выручка банка упала за I полугодие на 9,3%, до 46 млрд руб., при этом операционные расходы выросли на 28,4%, до 15,8 млрд руб., а расходы на резервы выросли на 17,6%, до 8 млрд руб. Менеджмент банка ухудшил прогноз прибыли на год с 35+ млрд руб. примерно до 30 млрд руб., а ожидаемая стоимость риска выросла примерно до 2,0% с не более 1,5% ранее.

ИВА за I полугодие 2026 года снизила выручку на 8,5%, до 978,3 млн руб., чистая прибыль упала в 3,6 раза, до 86,2 млн руб. Прогноз выручки на год понижен на 25–40%: с 4–5 млрд руб. до 3 млрд руб. — уровня прошлого года.

Снижение финансовых показателей компания объяснила переносом сроков реализации проектов заказчиками из-за бюджетных ограничений.