Московская биржа отчиталась по МСФО за второй квартал 2026 года

Результаты предсказуемо неплохие, но интересней посмотреть на то, как поменялась расстановка сил на рынке. Россияне снимают рекордные суммы с депозитов, и на фондовый рынок также идут рекордные суммы. И чем ниже ключ – тем привлекательнее становится фонда. Но на деле всё не так просто.

Итак, отчёт. Я напоминаю, что биржи складывается из двух основных частей: комиссии за обороты и проценты на собственные деньги.

📊 Во 2 квартале доля комиссионного дохода в структуре достигла 65% – биржа всё меньше зависит от денежно-кредитной политики и всё больше – от активности клиентов. Изменилась и динамика доходов.

Так, комиссионные доходы выросли на 24,8% до 22,27 млрд рублей, а чистый процентный доход сократился на 16,3% до 11,9 млрд. По мере дальнейшего снижения ключевой ставки ЦПД так и будет сокращаться, а комиссионные доходы – расти.

Совокупные операционные расходы выросли на 10,4% до 13,47 млрд рублей. Соотношение расходов и доходов (CIR) составило 39,2%.

Расходы на персонал выросли на 4,6%, численность сотрудников – на 8,6%. Затраты на амортизацию и техобслуживание подскочили на 31,4% – сказались инвестиции в IT-инфраструктуру.

А вот расходы на рекламу и маркетинг сократились на 8,2%. В условиях высокого спроса на услуги биржи дополнительная реклама не нужна.

В итоге EBITDA выросла на 4,8% до 23,1 млрд.

Чистая прибыль же выросла на 4,7% год к году до 15,8 млрд рублей, а скорректированная – на 6,2% до 15,83 млрд. Но квартал к кварталу прибыль упала на 8,1% – с 17,16 до 15,77 млрд. Вроде бы мелочь, но тревожно.

Теперь посмотрим, куда идут деньги, которые участники рынка приносят на биржу.

💰 Так, за второй квартал физлица внесли на брокерские счета рекордные 1,1 трлн рублей. Но объём владения акциями сейчас минимальный за всю историю наблюдений.

80% пополнений идут в фонды денежного рынка. На 30 июня 2026 года общее количество физлиц – держателей паев БПИФов и ОПИФов денежного рынка – превысило 2,85 млн человек. Средний размер вложений одного частного инвестора в такие фонды составляет около 650 тыс. рублей.

За январь – июнь 2026 года розничные инвесторы заработали на фондах денежного рынка 132,5 млрд рублей. Рынок акций всё сильнее сжимается, здесь инвесторы заработали всего 0,3 млрд рублей.

Но биржа зарабатывает на оборотах, а деньги всё равно остаются на площадке – просто перетекают из одного инструмента в другой. Это хорошо видно на примере динамики комиссионного вознаграждения.

За второй квартал комиссионный доход от торговли акциями составил 2,03 млрд рублей, упав на 27,3% при снижении объёмов торгов на 20,5%.

🔄 А вот фьючерсы принесли 4,14 млрд рублей – прирост 51,7% при росте объёмов на 45,7%, облигации – 2,34 млрд (+46,4% при росте объёмов на 43,9%). Но рекордный доход принёс именно денежный рынок – 5,87 млрд (+27,3% при росте объёмов на 48,4%).

Таким образом, по сути, «рынок» перестал быть синонимом слова «акции». Теперь это фьючерсы, ВДО и денежный рынок.

Видя это, Мосбиржа запускает новые продукты, соответствующие интересам инвесторов.

🧩 Так, с 14 мая биржа запустила фьючерсы на индексы Solana, XRP и TRON, в апреле – запустила 23 фиксинга иностранных ценных бумаг, которые будут использоваться для создания производных инструментов. Валютные фьючерсы стали доступны для торгов и в выходные дни.

Также биржа запустила четыре индекса на цифровые валюты и ещё три – на металлы: серебро, платину и палладий.

💸 С дивидендами, как всегда, главная интрига. Формально дивидендная политика Мосбиржи – не менее 50% чистой прибыли по МСФО. Но традиционно платят больше. Например, за 2025 год выплатили 75% – 44,5 млрд рублей или 19,55 рубля на акцию.

Посмотрим, что будет с форвардными дивидендами. Так, за первое полугодие 2026 года заработано уже 32,9 млрд. При payout 75% дивиденд составит около 21,7 рубля на акцию. При текущей цене это даёт 14,1% доходности. Нехило, с учётом того, что дивиденд всего за полугодие.

Однако нужно учитывать, что квартальная динамика прибыли падает, а операционные расходы растут. И скорее всего, 75% ЧП не будет, будет ток 50%. Но даже в таком случае 10% дивдохи за полугодие – сильно.

🎰 Таким образом, Мосбиржа как главное казино всея Руси остаётся в выигрыше при любом раскладе: ставка растёт – больше зарабатывает на процентах. Ставка падает – растёт доход от комиссий. Акции падают – значит, увеличивается доля комиссионных от фондов денежного рынка. Отсюда – неплохие результаты и двузначная дивдоходность даже на фоне общего кризиса.

Не можете определиться, какая акция из индекса Мосбиржи лучше? Не думайте – берите акции самой Мосбиржи. Казино всегда в выигрыше.

Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy а так же в канал МАХ max.ru/join/rBbXzYbsqETr3Ol6yex13oV69znkpEqQZ1KaAfjpe3Q