ВУШ резко повысил эффективность. Но высокий долг продолжает давить на результат

ВУШ представил результаты за первое полугодие. Основные показатели:

Выручка: 5564 млн (+4% г/г)
EBITDA: 1438 млн (+43% г/г)
Чистые финансовые расходы: 1266 млн (-3,4% г/г)
Чистый убыток: 1766 млн (годом ранее – убыток в 1893 млн)

Компании непросто, но менеджмент прилагает все усилия для улучшения финансового результата. И мы видим существенное повышение эффективности: EBITDA выросла темпами примерно в 10 раз быстрее выручки. Сгенерированный убыток является традиционным для первого полугодия, уже в третьем квартале будет получена прибыль. Что будет по итогам года – посмотрим.

Во всяком случае, ВУШ подтвердил цель по EBITDA в 4,5 млрд рублей, а также выход на положительный свободный денежный поток, что позволит не увеличивать долговую нагрузку.

К слову, большой долг и правда удается контролировать. На конец 2025 года его общий размер составлял 13,8 млрд рублей, на август 2026 года, согласно моим расчетам, уже 12,5 млрд. Правда, после завершения размещения восьмого выпуска облигаций значение подрастет. Но тем не менее.

Из минусов – слабый показатель EBITDA по Латинской Америке. В регионе выручка увеличилась на 22% (г/г), а EBITDA сократилась на 4% (г/г). Сама компания объясняет это опережающими инвестициями в запуск новых локаций и в расширение флота. Посмотрим.

В середине июля я беседовал с представителями ВУШа. То, о чем говорилось в эфире, подтвердилось в целом в отчетности.

Поэтому на текущий момент считаю облигации компании под 22-22,5% купонного дохода привлекательным инструментом на не очень большую долю от портфеля. Сейчас у ВУШа самый сезон, поэтому обслуживать свою долговую нагрузку он может без проблем. А дальше будем смотреть цифры по третьему кварталу и по итогам года.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Не забываем ставить лайк :)

Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!