🏦 Сбербанк. Обзор отчета за 7 месяцев. Какие риски добавляет Wildberries?

— Чистые процентные доходы: 2116,0 млрд руб (+24,4% г/г)
— Чистые комиссионные доходы:416,1 млрд руб (+0,7% г/г)
— Чистая прибыль:1163,6 млрд руб (+19,8% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 За 7М2026 увеличивающиеся работающие активы способствовали росту чистых процентных доходов на 24,4% г/г — до 2116,0 млрд руб. Отдельно в июле показатель вырос на 19,8% г/г — до 168,4 млрд руб. (ещё один годовой рекорд по месячной прибыли). При этом чистые комиссионные доходы прибавили всего 0,7% г/г — до 416,1 млрд руб. (отдельно за июль снизились на 4,5% г/г), что обусловлено продолжением развития программы лояльностиСберСпасибо. Как итог, чистая прибыль банка в отчетном периоде увеличилась на 19,8% г/г и составила 1163,6 млрд руб.

Также ключевые показатели за 7М2026:

— рентабельность капитала (ROE) составила 22,9%
— операционные расходы выросли на 15% г/г.
— стоимость риска составила 1,4% (в июле — 1,0%)

❗️За 7М2026 расходы на резервы выросли на 50,4% г/г — до 424,5 млрд руб. При текущей стоимости риска ситуация выглядит контролируемо.

–––––––––––––––––––––––––––

❗️ Склады Wildberries под ударом. Какие риски могут быть для Сбера?

По данным Forbes с середины июля 2026 года в результате регулярных атак беспилотников на логистическую инфраструктуру Wildberries (RWB) в России пострадали от 12 до 23 объектов (из них порядка 12–17 полностью или частично сгорели/выведены из строя). По оценкам экспертов, суммарный ущерб инфраструктуре и уничтоженным товарам продавцов (селлеров) варьируется от 280 млрд до 480 млрд рублей.

Сразу отмечу, что крупнейшим известным кредитором Wildberries является ВТБ, которому, по данным источников, могло приходиться около 500 млрд руб.

При этом у Сбера есть очень большая косвенная экспозиция через продавцов Wildberries. Далее предлагаю пройтись по хронологии в части Сбербанка:

1. После атак на склады WB Сбер сообщил, что получил около 300 заявок на реструктуризацию кредитов на 1,8 млрд руб. от продавцов, потерявших товар.
2. 29 июля финансовый директор Сбера Тарас Скворцов сообщил Reuters, что банк рассматривает увеличение резервов из-за ухудшения качества кредитов, связанных с e-commerce. Он сказал, что около 300 компаний уже обращались за реструктуризацией, а их финансовое состояние и будущие денежные потоки ухудшились.

То есть схема примерно такая: Сбер → кредит продавцу → продавец закупает товар → товар лежит на складе WB → склад уничтожается → товара нет → выручки нет → кредит Сберу всё равно надо платить.

👆Именно поэтому банку приходится давать отсрочки и реструктуризации.

Очевидно, что эскалация в данном направлении не собирается прекращаться. Конкретно для Сбербанка это грозит ростом резервов и кредитованием более рискованных заёмщиков в будущем.

В то же время отмечу, что у Сбера огромный и диверсифицированный кредитный портфель. Даже серьёзные потери по одному сектору скорее ударят по прибыли через дополнительные резервы, чем поставят под угрозу устойчивость банка.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Сбербанк продолжает демонстрировать устойчивость в достаточно непростых макроэкономических условиях. Ключевой момент — банк стабильно зарабатывает, а его рентабельность капитала находится на высоком уровне. Из негативного я бы отметил рост резервов, но, как я уже говорил выше, в сочетании с текущим уровнем стоимости риска ситуация под контролем.

Ещё раз отмечу, что Сберу понадобилось всего 9 дней на закрытие дивидендного гэпа. Это также укладывается в картину того, что именно в этот период розничные инвесторы перешли к стратегическому накоплению акций. Нетто-покупки акций клиентов ВТБ МИ во 2К 2026 года выросли почти в 6 раз кв/кв — свыше 60% чистого объема покупок пришлось именно на «голубые фишки» (Сбер, Газпром, ЛУКОЙЛ).

В остальном всё стабильно. Целевую цену по Сберу держу на уровне 350 рублей за акцию.


#Сбербанк #SBER