ОФЗ снова растут. Что изменилось?

RGBI продолжает восстанавливаться вторую неделю подряд и сейчас держится выше 115 пунктов (рис 1). У ОФЗ пока сохраняется передышка. Минфин приостановил аукционы, поэтому нового предложения, которое бы давило на рынок, нет.

При этом Минфин готов к возвращению: зарегистрированы два новых флоатера — ОФЗ 29030 на 500 млрд руб. и 29031 на 1 трлн руб. Чтобы если надо, разом выполнить квартальный план. Для длинных фиксов вроде ОФЗ 26238, 26254 и других, это скорее плюс: меньше необходимости продавливать их большими объёмами.

По недельной инфляции тоже хорошие новости, но с оговорками. За 21–27 июля цены выросли всего на 0,04%. В прошлом году в июле прошла индексация коммунальных тарифов, а в 2026-м основной этап перенесён на октябрь. Поэтому сейчас годовая инфляция получает помощь от высокой базы (рис 2), а часть роста цен просто сдвинулась на осень. Хотя продолжает расти бензин — +0,6% за неделю.

ВВП тем временем в июне ускорился с +0,3% до +1,1% г/г. Основной вклад в улучшение динамики дали строительство, которое перешло от −4,4% к +3,5%, промышленность — от −0,7% к +0,6%, и по-прежнему сильный потребительский спрос.

В целом для рынка долга картина пока скорее позитивная: Минфин не давит предложением, текущая инфляция спокойная. Но ускорение экономики напоминает, что у ЦБ нет необходимости спешить с дальнейшим снижением ставки. шестерёнки крутятся и так не плохо.

В стратегии ОФЗ/Корпораты/Деньги практически весь кэш, который лежал в фонде денежного рынка, переложили в корпоративные облигации и немного нарастили позицию в ОФЗ.

Теперь снова ждём свежих данных от ЦБ, Минфина и Росстата — только уже не в кэше, а в активах.

И да, на прошлой неделе писал, что, несмотря на все июльские страсти на рынке долга, доходность стратегии отступила от максимума всего на пару процентов и, похоже, скоро его обновит.

Обновили (рис 3). Всё по плану. Идём дальше.

#облигации #ОФЗ

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
---
Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».