ЦБ РФ: Если Банк России сам пишет, что спрос уже примерно подошел к возможностям предложения, тогда что именно сейчас должна охлаждать ставка 14,5%?

09.06.26 #ОтветыЦБ
Ответы на вопросы
которые нам присылают (ч.1)

Иногда из сообщения от одного подписчика можно составить целую подборку ответов. Сегодня — как раз такая ситуация: поговорим и о ключевой ставке, и о курсе, и об инвестициях.

Если Банк России сам пишет, что спрос уже примерно подошел к возможностям предложения, тогда что именно сейчас должна охлаждать ставка 14,5%?
Потребительский перегрев уже охладили. Но остаются цены, на которые ставка влияет слабо: тарифы, налоги, курс, импорт, логистика, дефицит кадров, бюджетные расходы.
Тогда вопрос простой. Как Банк России отделяет инфляцию, которую реально можно снизить высокой ставкой, от инфляции, которую высокая ставка почти не лечит, но при этом режет инвестиции, производство и будущий рост предложения?

В вашем же вопросе заключен и ответ — нельзя разделить инфляцию на части. Инфляция в экономике одна: если цены растут, то не только на потребительские товары, но и на все, что нужно производству: сырье, комплектующие, оборудование, затраты на оплату труда. С помощью ключевой ставки Банк России влияет не на отдельный вид спроса, а на спрос в экономике в целом. Наша задача — выровнять его рост с возможностями экономики: чтобы спрос «не бежал впереди паровоза», а рос примерно тем же темпом, которым расширяется производство товаров и услуг.

Вы правы в том, что Банк России не определяет, какими быть тарифам и налогам, сколько в стране кадров и насколько эффективно они используются, но все же на импорт и курс ключевая ставка влияет. Чем она выше:
▫️ тем больше интерес вкладываться в рублевые, а не валютные активы
▫️ тем меньше растет спрос на товары и услуги, а значит тем меньше растет и рублевый спрос на импорт
▫️ тем крепче курс.

Всё это вместе способствует снижению инфляции. И инфляция уже снизилась: с 9,5% на конец 2024 года до 5,6% в апреле 2026 года.

Почему в таком случае Банк России не делает резких шагов по ставке? Здесь ситуация во многом похожа на лечение гриппа: если просто сбить высокую температуру, не устранив саму причину болезни, она быстро вернется. Так и с инфляцией — мы по-прежнему видим целый ряд рисков, способных разбалансировать спрос и предложение и усилить инфляционное давление. Среди основных — ситуация на Ближнем Востоке и возможная корректировка бюджетных параметров.

Кроме того, инфляция — это не только про фактические темпы роста цен, но и про ожидания населения и бизнеса. Если все уверены, что цены продолжат расти быстро, граждане стараются скорее совершать крупные покупки, бизнес — закладывать будущий рост издержек в стоимость товаров и услуг. И даже небольшие внешние или внутренние колебания, если их «подхватит» волна ожиданий, способны ускорить рост цен. Кроме того, люди и бизнес сравнивают процентные ставки по кредитам и депозитам с тем ростом цен, который ожидают в будущем, и это отражается на их финансовых решениях: стоит ли сейчас заимствовать, сберегать или тратить.

Если резко снизить ставку при таких рисках и все еще высоких инфляционных ожиданиях, рост цен может быстро разогнаться заново.


max.ru/cbr_official/AZ6Tcz_wWns