Проинфляционные риски выросли и может потребоваться более высокая траектория ставки

МОСКВА, 1 июл (Рейтер) — Российский Центробанк считает, что пространство для дальнейшего снижения ставки сократилось и на среднесрочном горизонте требуется повышение ее прогнозной траектории, говорится в резюме обсуждения ставки, опубликованном в среду.

ЦБР на заседании 19 июня снизил ставку до ‌14,25%, поскольку проинфляционные риски возросли из-за более мягкой бюджетной политики и нарастания топливного кризиса.

«Ситуация на топливном рынке может оказать более продолжительное влияние на инфляцию, чем в прошлом», — говорится в резюме.

С середины мая рост цен на моторное ​топливо ускорился. Бензин и дизель входят в ​потребительскую корзину, поэтому их удорожание ​напрямую влияет на ⁠инфляцию. Рост цен на топливо может переноситься в цены других товаров и ‌услуг через транспортные и производственные издержки. Бензин также ‌является важным товаром-маркером для населения и компаний, и изменение цен на него может влиять на инфляционные ожидания.

«Поэтому рост ​цен на топливо может иметь вторичные эффекты как через увеличение издержек, так и через ‌рост инфляционных ожиданий и отражаться на показателях устойчивой инфляции. … Участники обсуждения согласились, что развитие ситуации на топливном ​рынке и масштаб вторичных эффектов будут учитываться при принятии дальнейших решений по денежно-кредитной политике», — пишет ЦБ.

Зампред ‌ЦБР Алексей Заботкин сказал в понедельник, что регулятор актуализирует прогноз инфляции на июльском заседании о ключевой ставке с учетом скачка топливных цен.

Опасения ЦБР связаны с тем, что ​ускорение роста топливных цен может ​привести к ускорению устойчивого ‌роста цен с июньского уровня 4-5%.

Кроме того, более значительный бюджетный импульс в 2026-2028 годах, чем ожидалось, ​сокращает пространство для снижения ставки.

Поэтому ЦБР уже в июне обсуждал паузу наряду со снижением ставки на 25 и 50 базисных пунктов. Из вариантов сигнала рассматривалось умеренно мягкая формулировка, которая и осталась, а также отказ от указания на направленность дальнейших шагов.

Сохранение ставки в июне могло бы усилить риск избыточного охлаждения экономики и отклонения инфляции вниз от цели, пояснил ЦБ в резюме.

Однако все участники июньского заседания отметили, что среднесрочно может потребоваться более высокая ​траектория ставки. Аналитики в опросе Рейтер ⁠уже повысили свои ожидания о ключевой ставке на конец 2026 года до 13% с 12% ранее, а на конец 2027 года — до ‌11% с 9,75% в предыдущем опросе.

ЦБР также сообщил, что инвестиционная активность во втором квартале несколько ‌увеличилась после существенного снижения в первом квартале.

Доля проблемных кредитов сохранялась вблизи 4%, а у крупных компаний с ​начала 2025 года немного снизилась, сообщил ЦБ.

Снижение ключевой ставки будет уменьшать ‌процентные расходы компаний и поддерживать их устойчивость, считает регулятор.