Дивиденды, ставка и страхи рынка: где искать реальный доход?

Рынок сейчас устроен так, что простые схемы часто оказываются самыми дорогими. Одна из них это купить бумагу перед дивидендами, получить выплату, переждать гэп, переложиться в ОФЗ и спокойно пройти период высокой ставки. На самом деле важнее понять, где действительно создаётся доход, а где происходит только перекладывание денег из одного кармана в другой.

#ИнвестАнализ

Дивиденд воспринимается как бесплатная доходность, но на практике покупка под дивиденд сама по себе доход не создаёт. В день гэпа акция обычно падает примерно на размер выплаты. Инвестор получает деньги на счёт, но одновременно теряет часть рыночной стоимости позиции + дивиденд облагается налогом, а гэп по акции происходит на полную сумму дивиденда.

Поэтому вопрос покупки упирается больше в качество бизнеса и его перспективы. Если компания фундаментально дешёвая, у неё сильный бизнес, высокий денежный поток, дивиденды могут расти, а рынок заранее не оценил размер выплаты, тогда гэп может стать хорошей точкой входа. Но заработать получится не на самом дивиденде, а на том, что компания продолжит расти, закроет гэп и даст рост сверху.

Продажа перед отсечкой с последующей покупкой может сработать только если акция слишком сильно выросла на ожидании дивиденда, будущая доходность стала неинтересной, а после отсечки велика вероятность коррекции больше самой выплаты. Но если компания качественная, дешёвая и быстро восстанавливается после гэпа, вы рискуете просто остаться без бумаги.

Гораздо важнее смотреть на горизонт два или три года. Вырастет ли прибыль/выручка? Может ли будущий дивиденд быть выше текущего? Способен ли бизнес закрывать гэпы системно?

Другая важная тема — высокая ставка. Если ставка закрепляется в диапазоне 10–15%, длинные облигации не обязаны сильно расти когда рынок не верит в устойчивое снижение ставки. При сохраняющемся дефиците бюджета, новых заимствованиях Минфина и длинных инфляционных рисках ОФЗ могут долго торговаться с высокой доходностью и слабой ценовой динамикой. Купоны будут приходить, но тело облигации при стрессе может снижаться, и итоговый результат окажется скромнее, чем кажется.

С акциями ситуация сложнее и даже при высокой ставке и тяжелом внешнем фоне рынок может расти, если снижается политическая и процентная премия, нет новых шоков, рубль слабеет, а ожидания по дивидендам и прибыли улучшаются. Лучше выглядят компании с валютной или квазивалютной выручкой, способные перекладывать инфляцию в цены, без чрезмерного долга, с реальным свободным денежным потоком и меньшей зависимостью от дешевого кредита.

Хуже в такой среде чувствуют себя компании с высоким долгом, длинным инвестциклом, зависимостью от кредитования и прибылью, которая не превращается в свободный денежный поток. Это не значит, что весь рынок обречен и лучше выбирать не индекс в целом, а бизнесы, у которых прибыль и дивиденды способны расти даже в сложной конъюнктуре.

Отдельно стоит смотреть на нефтянку. Для инвестора на горизонт 3-10 лет отрасль сейчас не выглядит однозначно привлекательной. Ключевая проблема — мировой переход на электротранспорт. Значительная часть потребления связана с автотранспортом, а рост доли электромобилей постепенно вытесняет спрос на нефть. Поэтому по мере замещения бензиновых и дизельных автомобилей давление на цену нефти может сохраняться.

Не стоит покупать дивиденд ради самого дивиденда. Не стоит считать ОФЗ гарантией роста тела при высокой ставке. И не стоит покупать отрасль только потому, что она исторически была защитной. Сейчас многое меняется, но у большинства остались еще старые ориентиры, которые не всегда срабатывают

Что думаете по поводу перспектив нефтянки на фоне текущей ситуации? Пишите в комментариях и подписывайтесь! А более подробно эти и другие вопросы разбираю в видео на канале

youtu.be/Dnqa5eHCbds

#ИнвестАнализ — собственная аналитика экономики и компаний

boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc

Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/: