Может ли ГО для опциона быть больше, чем ГО для фьючерса с одинаковым БА?

Читая жаркие баталии про синтетику и покрытые коллы, где  некоторые оппоненты пугают  публику безразмерным повышением ГО  при провалах или росте рынка, стоит напомнить некоторые аксиомы.

Нет, гарантийное обеспечение (ГО) для опциона не может быть больше, чем ГО для фьючерса с одинаковым базовым активом (БА). 

Это связано с особенностями расчёта ГО и распределением рисков между участниками сделок. 

Гарантийное обеспечение — это залоговая сумма, которая резервируется на счёте участника торгов при открытии позиций на срочном рынке. Она служит финансовой гарантией исполнения обязательств по фьючерсным и опционным контрактам. 

Для фьючерсов ГО взимается с обеих сторон сделки (и с покупателя, и с продавца) в одинаковом размере. Оно рассчитывается как процент от стоимости контракта и зависит от волатильности и типа базового актива, ликвидности инструмента, срока действия контракта, текущей рыночной ситуации и используемой модели управления рисками. Обычно ГО по фьючерсам составляет от 1 до 100% от стоимости базового актива. 

Для опционов ситуация иная. Здесь ГО рассчитывается по-разному для покупателя и продавца:

• Покупатель опциона рискует только суммой премии (стоимости опциона), поэтому его ГО примерно равно этой премии. 
• Продавец опциона несёт потенциально неограниченные риски, так как обязан исполнить контракт, если покупатель этого потребует. Поэтому его ГО значительно выше, чем у покупателя. Однако верхняя планка для ГО продавца опциона — это ГО соответствующего фьючерса. 

Таким образом, даже при росте волатильности базового актива, приближении к страйку или существенных движениях БА, ГО для продавца опциона не может превышать ГО фьючерса с тем же базовым активом.
Это ограничение связано с тем, что риски продавца опциона, хотя и высоки, всё же ограничены рисками, которые берёт на себя участник фьючерсной сделки.

Конечно, брокер  имеет право дополнительно повышать ГО вопреки неттингу биржи.

Что и происходит регулярно на купленных недельных опционах или отдельных фьючерсах  ( ВТБ и другие).

Поэтому выход такой — выбирайте адекватных брокеров, у которых «все, как на бирже» или заранее учитывайте максимально возможное ГО.

А еще лучше применять  спрэдинг, синтетику или комби-синтетику, чтобы и риски снизить, и более рационально использовать кэш.

Время, потраченное на изучение всех нюансов расчета ГО и способов его снижения, окупается сторицей в реальном трейдинге.