Привлекательность ОФЗ и возможные риски

Пока рынок акций постепенно оживает, в облигациях складывается не менее интересная картина.

В первую очередь это касается длинных ОФЗ, доходность которых держится в районе 14,5%. При этом и ставка сейчас 14,5% — то есть, самые надежные бумаги вообще не дают дисконта! А ведь еще год назад его значение достигало 5% (КС = 21%, дох-ть = 16%).

Можно подумать, что «умные деньги» отвернулись от долгового рынка, и тот стал менее эффективным. Но на мой взгляд, причина тут совершенно в другом — акул рынка тревожит дефицит бюджета, который уже превысил годовую цель и достиг 5,9 трлн. рублей.

Это говорит о том, что бюджетный импульс остается очень высоким. А раз в экономику вливается столько денег, то это создает риски инфляции — сейчас мы видим ее замедление (+0,04% за месяц), но во 2 полугодии рост цен может ускориться.

Если этот сценарий реализуется, то ЦБ будет снижать ставку еще более осторожно. Не забываем и про возможную девальвацию, что так же негативно для рублевых облигаций. Так что отсутствие дисконта в ОФЗ — это не ошибка рынка, а премия за риск.

При этом я считаю, что мы пойдем по более позитивному сценарию :) В нем инфляция и бюджет будут под контролем, а ставка хоть и медленно, но будет снижаться (до 12,5%). Поэтому облигации дадут хорошую доходность (купонами и ростом «тела»).

При этом не все долговые бумаги одинаково полезны :) Мы два года живем с жесткой ДКП, и запас прочности у многих эмитентов уже исчерпан. И в таких условиях даже рейтинг «А-» — это уже сегмент ВДО с высоким риском дефолта.

Чтобы воспользоваться идеей в облигациях, лучше выбирать надежные бумаги — ОФЗ и корпораты от «АА-» до «ААА». У них хорошая потенциальная доходность (от 23% до 30%), и брать на себя больше рисков нет никакого смысла.

В 1 квартале было уже 8 дефолтов, а от облигаций все-таки хочется надежности. Нервов нам и в акциях хватает :)

*****
Приглашаю вас в свои Телеграм и MAX — там вы найдете статьи по инвестициям, психологии денег и финансам :)