Блог компании Freedom Finance Global | Власти прорабатывают изъятие сверхдоходов металлургов и золотодобытчиков

Власти проработали концепцию windfall tax для золотодобывающих компаний и производителей ряда цветных и драгоценных металлов на фоне резкого роста цен на сырье. По данным обсуждений на уровне Минфина и Минэкономразвития, речь идет о возможном изъятии части сверхдоходов, полученных за счет благоприятной внешней конъюнктуры. Только за 2025 год золото подорожало на 64,4% и превышало $4300 за унцию, а в начале 2026 года поднималось выше $5200, что усилило интерес государства к дополнительным налоговым поступлениям.

Сама идея не новая и уже применялась в российской практике. В 2023 году был введен разовый налог на сверхприбыль, который принес бюджету 318,8 млрд рублей, причем основную нагрузку тогда понесли металлурги. Более жесткий пример — Газпром в 2022–2023 годах, когда через повышение НДПИ государство фактически изъяло значительную часть сверхдоходов. Это сопровождалось отказом от дивидендов и резким падением котировок почти на 30% в день решения летом 2022 года. Рынок воспринимает такие меры как снижение будущих денежных потоков, и дисконт закладывается в цены сразу.

Если аналогичный механизм будет распространен на золото и цветные металлы, давление на акции золотодобытчиков будет ощутимым. Под риском окажутся Полюс и ЮГК, где значительная часть прибыли формируется именно за счет высоких цен на золото. Для Норникеля и других металлургов эффект будет более умеренным, но также негативным через снижение свободного денежного потока и дивидендного потенциала. Основным бенефициаром выступит бюджет, а косвенно выиграют долговые инструменты, включая ОФЗ, за счет перетока ликвидности из ценных бумаг этих компаний.