📰 Еженедельный обзор рынков: неопределенность с инфляцией уходит, рынки акций и ОФЗ перейдут к росту

Инфляция

 
Неделя была насыщена данными по инфляции и ее трактовками. По итогам 2025 инфляция составила всего 5,59%, что ниже большинства ожиданий аналитиков еще летом и даже осенью. Вышедшие недельные данные были значительно лучше ожиданий, т.к. при росте НДС на 1,7-7% рост цен составил всего 1,26% и это за 3 недели, включая последнюю неделю декабря. Таким образом, инфляция за скользящий месяц составила лишь 8,08%, а средняя за скользящие 3 месяца всего 6,42%. Любая из метрик показывает большой запас для смягчения ДКП. Полные данные за декабрь оказались лучшими за всю историю наблюдений.

Впереди у нас есть еще 3 месяца с высокой базой сравнения 2025 года, что позволит увидеть снижение инфляции год к году вплоть до апреля 2026 года, далее годовая динамика стабилизируется до июля, когда последует значительное снижение год к году из-за переноса индексации тарифов ЖКХ на 1 октября. С апреля до осени инфляция в годовом выражении может оставаться вблизи таргета, что позволит ЦБ осуществить до 300 б.п. снижения ставки. Если экономика окажется слабее ожиданий, то снижение ставки может ускориться. 

Рынок ОФЗ

 
Несмотря на описанный позитив в данных по инфляции ОФЗ снижались в течение недели, что можно отнести к неэффективности рынка, связанной с некорректной трактовкой инвесторами статистических данных.

Процентные кривые

 
Стоимость денег в банковской системе начала снижаться. Ставки ROISfix уменьшились на 0,2% по сравнению с декабрем. Депозитные ставки возобновили спад, прервавшийся на сбор декабрьских бонусов, и короткие депозиты, и длинные снижаются, при этом годовые депозиты дают доходность ниже ОФЗ. Кривая бескупонной доходности ОФЗ поднялась, формируя привлекательные ставки для перетока из депозитов.

Вышли данные о рекордных выдачах ипотеки в декабре, что продолжит давить на дискреционные расходы населения: чем больше долгов, тем меньше свободных денег на импорт товаров и покупку услуг, т.е. тем ниже инфляция.

 Рынок акций

 
Рынок акций отскочил в пятницу на политических новостях, но в результате сформировалась разворотная свеча на недельном графике, а зона поддержки 2700-2720 не была пройдена несмотря на дивидендные гэпы ряда компаний. Без учета дивидендов индекс МОЕХ был бы выше 2770. Техническая картина в индексе улучшается.

Полное содержание еженедельного выпуска доступно в блоге «Рациональные инвестиции» на всех видео-платформах:

🔹 Рубль ожидаемо укрепляется на продажах по бюджетному правилу
🔹 Доллар США сильный лишь к валютам других развитых (проблемных) стран
🔹 Нефть и нефтегазовые доходы бюджета, рост стоимости товаров набирает обороты
🔹 Соотношения серебра к золоту и нефти показывают исторические минимумы
🔹 На чем S&P500 может превысить 7000 пунктов?
🔹 ОФЗ – слабое размещение Минфина и 10% рынка у НПФ
🔹 Статистика, которую неправильно подали и превратно толкуют
🔹 Стоимость денег снижается, а доходность ОФЗ растет
🔹 Рынок акций оттестировал поддержки и идет выше
🔹 Отраслевой срез рынка и поведение инвесторов в дивидендных акциях
🔹 Можно ли ставкой повлиять на структурную безработицу
🔹 Отработка прогнозов и резюме по торговле