🩺 ЮМГ. M&A продолжаются!

Относительно недавно, в ноябре прошлого года, я делал материал по ЮМГ в контексте покупки компанией сети клиник «Семейный доктор». В конце 2025 года ЮМГ объявила об ещё одной крупной сделке, но теперь для её осуществления компании потребовалась дополнительная эмиссия акций, поскольку ранее она уже успела потратить кэш на «Семейного доктора».

❗️ Новость: Европейский медицинский центр (EMC) объединит бизнес с петербургской сетью клиник «Скандинавия», сообщили в EMC. «Скандинавией» управляет ООО «Ава-Петер», принадлежащее «Севергрупп» Алексея Мордашова — Ъ

1. Про допэмиссию

По итогам объединения «Севергрупп» получит миноритарную долю в МКПАО «ЮМГ», управляющем EMC. Для этого «ЮМГ» разместит по закрытой подписке 32,8 млн акций в пользу «Севергрупп». Утвержденная советом директоров цена размещения составляет 766,2 руб. за акцию. За приобретение доли «Севергрупп» расплатится 100% долей «Ава-Петер», которые таким образом оценены в 25,1 млрд руб.

В результате допэмиссии число акций ЮМГ вырастет на 36,5%. В настоящее время уставный капитал «ЮМГ» состоит из 90 млн обыкновенных акций. Таким образом, «Севергрупп» может получить до 26,7% «ЮМГ». Переход 100% долей «Ава-Петер» к «ЮМГ» еще предстоит одобрить ФАС.

2. Что представляет собой «Скандинавия»

Сеть многопрофильных клиник «Скандинавия» и «Скандинавия Ава-Петер» работает на рынке частной медицины с 1996 года. В Санкт-Петербурге, Вологде и Казани имеются 23 точки. В структуру сети входит родильный дом с дородовым отделением, клиники вспомогательных репродуктивных технологий, многопрофильные клиники, собственный стационар, служба скорой помощи и другие направления.

По данным СПАРК-Интерфакс, ООО «Ава-Петер» зарегистрировано в Санкт-Петербурге в 1995 году. Компания основана Глебом Михайликом. С 2017 года «Ава-Петер» принадлежит ООО «Севергрупп» Алексея Мордашова. По данным Аналитического центра Vademecum, в 2024 году сеть смогла выручить более 11 млрд рублей (+18% год к году). С таким показателем компания заняла 7-е место в ежегодном рейтинге «ТОП200 частных многопрофильных клиник России».

3. Какие цели преследует ЮМГ

Напомню, что помимо «Скандинавии», в контур стратегии объединения ЮМГ также входит московская сеть «Семейный доктор». ЮМГ заявляет, что амбиции объединенной компании — стать «абсолютным лидером рынка». Исходя из 👇ИНФОГРАФИКИ, посредством приобретения двух вышеупомянутых клиник суммарная выручка ЮМГ за 2024 год составит 43,7 млрд руб. (против 39,1 млрд руб. у «Мать и дитя» и 50,3 млрд руб. у «Медси»).

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Теперь стало очевидно, что ЮМГ делают ставку на рост акционерной стоимости путем проведения стратегических M&A сделок. В целом, это укладывается в логику менеджмента, который ранее заявлял, что рассматривает возврат к дивидендам при нормализации ситуации на финансовых рынках. Пока рынки находятся под давлением компания будет наращивать долю рынка.

В то же время оценку последнего приобретения нельзя назвать дешевой. Та же «Мать и Дитя» купила сеть «Эксперт» гораздо дешевле (за 8,5 млрд руб. против ~18,4 млрд руб. «Скандинавии»). По итогу имеем 2 крупные M&A сделки от ЮМГ на общую сумму в 36 млрд руб. Ключевой интригой в данной истории остается маржинальность обоих приобретений. При этом стоит подчеркнуть, что рынок частной медицины в России имеет высокий потенциал роста, демонстрируя устойчивое увеличение оборота (до 16-20% в год).

В общем, ждём консолидации новых приобретений. Сейчас ЮМГ оценивается по P/E = ~6,6x против 11х у Мать и Дитя. Оценка выглядит интересной, особенно с учетом того, что это защитный сектор. Что касается дивидендов, то не вижу смысла гадать. Ранее менеджмент ЮМГ не сильно считался с интересами миноритариев, говорил одно, делал противоположное. В том числе из-за этого акции компании находились, и, вероятно, продолжат оставаться под давлением.

#ЮМГ #GEMC