Блог компании Freedom Finance Global | Инфляция идет к цели, но путь будет неровным

В докладе Центра макроэкономических исследований “Сбера” “Инфляция 2026: приближаясь к цели” говорится, что инфляция по итогам 2025 года может замедлиться до 5,7%. Это минимальный темп роста цен за последние пять лет и заметно ниже показателя 2024 года, когда инфляция составила 9,5%.

Аналитики отмечают широкую дезинфляцию по корзине ИПЦ. Замедление зафиксировано более чем в половине товарных групп. Недельные темпы роста цен снизились в разы и уже находятся ниже уровней, характерных для периода устойчивой инфляции около 4% в 2017–2019 годах. При этом базовая и медианная инфляция также заметно замедлились, что указывает на устойчивость процесса, а не на эффект отдельных товаров.

Такая динамика хорошо укладывается в логику жесткой денежно-кредитной политики Банка России последних двух лет. Высокая ключевая ставка продолжает сдерживать спрос, охлаждать кредитование и инвестиционную активность, а через это давить на цены. Прогнозы Банка России по инфляции на конец 2025 года находятся в диапазоне 6,5–7%, но фактическая траектория ИПЦ пока идет по нижней границе ожиданий.

В конце года и в начале 2026-го возможны временные ускорения из-за сезонности, повышения НДС и индексации тарифов, но это предсказуемые и разовые факторы. Они вряд ли изменят общий дезинфляционный тренд и, скорее всего, не станут препятствием для дальнейшего осторожного снижения ставки в следующем году.

Мы считаем, что инфляция на конец 2025 года сложится в диапазоне 5,8–6,3%, заметно ниже прошлогодних уровней и близко к лучшим оценкам консенсуса. В 2026 году дезинфляция продолжится, но путь к цели будет неровным. С учетом налоговых изменений, тарифов и все еще высоких инфляционных ожиданий мы ожидаем среднегодовую инфляцию в районе 5–5,5% с замедлением к концу года до 4,5–5%.

Возврат к устойчивым 4% возможен, но за пределами 2026 года, при условии аккуратного смягчения монетарной политики ЦБ и отсутствия новых ценовых шоков.