Совкомбанк отчитался по МСФО за 3Q2025

За вчерашний отчетный день в бумаге прошел около рекордный объем, сопоставимый с концом декабря 2024 и IPO. Цифры вышли отличные, но рынок подрасстроило, что ещё одного дивиденда в этом году уже не будет, да и широкий рынок вчера полдня заливали, так что СКБ тоже попал под раздачу. Но к вечеру акции отыграли уже половину дневного снижения.

В целом, как мне кажется, отчет вышел выше ожиданий: консенсус предполагал 12,8 млрд прибыли за квартал, а заработали 17,8. Там, где у меня была высокая степень уверенности, а именно в процентном доходе — всё вышло ок: ждал 45 млрд, отчитались на 47,6. Хорошо проконтролировали SGA — не вышли за 39 млрд. Остальные сегменты бизнеса отработали тоже выше ожиданий:
чистый комиссионный доход — 13.4 млрд (закладывал 10);
страхование — 15,3 млрд (закладывал 13);
трейдинг — 12,4 млрд (закладывал 7).

В любом случае, как не крути, а всё упирается в ставку: ниже ставка = дешевле фондирование = рост кредитования = рост активов и чистого проц. дохода. Поэтому прикидывать цифры на коленке можно сколько угодно, а главным драйвером будет оставаться то, что депозиты роллируются сильно быстрее, чем кредиты, и маржа растёт. Понятно, что это применимо ко всем коммерческим банкам, но СКБ, как говорили, на стероидах в этом смысле.

Стоимость фондирования в 3 квартале уже составляла для банка 16,1% и, следуя статистике ЦБ, в 4 квартале она упадет ещё на 0,5-1%. При этом доходность кредитного портфеля сейчас близка к максимальной — 24,5% (выше было только во 2 квартале — 24,7%), и она как раз сильно не упадет за счет длинны. Таким образом, чистый процентный доход за 4 квартал может вырасти ещё ярдов на 10. И чистую прибыль можно будет ловить в диапазоне 20-30 млрд. В среднем это ~ 60 млрд за год, что ниже 24-ого года (77), но как представители банка любят повторять — СКБ бенефициар не повышения ставок, а на понижении будет дополнительный профит. Можно сказать, что разворот прибыли только-только начался в середине 3 квартала и 2026 должен быть лучше.

Так что пока ставки по депозитам хотя бы не растут, и сильно не растут резервы, банк должен чувствовать себя отлично. Ставку в декабре ЦБ с высокой вероятностью снизит ещё на 0,5%.

Насчет того, чтобы добавлять к своим 5% от портфеля подумаю, но, если буду добавлять, то это будет +2-3%, не больше. А пока hold.

Телеграм: t.me/anti_trend