Экспресс-анализ отчетности за 9 мес. 2025г. Балтийский лизинг. Прибыль резко снизилась, но она есть

Рассмотрим отчетность ООО Балтийский лизинг (основная операционная компания группы) по РСБУ, думаю, что это вполне корректно. Отчетность за 6 мес. разбирал здесь 👉 t.me/barbados_bond/560

Кредитный рейтинг эмитента — АА- со стабильным прогнозом, от Эксперт РА (январь 2025г.).

Основные показатели за 6 мес. 2025г. по РСБУ:

1. Выручка — 33 710 млн. р. (+33,6% к 9 мес. 2024г.);

2. Себестоимость — 1 678 млн. р. (+29,2% к 9 мес. 2024г.);

3. Коммерческие и управленческие расходы — 4 056 млн. р. (+21,2% к 9 мес. 2024г.);

4. Операционная прибыль — 27 976 млн. р. (+35,9% к 9 мес. 2024г.);

5. Процентные расходы — 23 953 млн. р. (+49,4% к 9 мес. 2024г.);

6. Изменение резервов под ожидаемые убытки — 3 600 млн. р. (+171,7% к 9 мес. 2024г.);

7. Чистая прибыль — 2 342 млн. р. (-35,2% к 9 мес. 2024г.);

8. Чистые инвестиции в лизинг — 159 536 млн. р. (-2,3% за 9 мес. 2025г.);

9. Остаток денежных средств — 6 678 млн. р. (-36,1% за 9 мес. 2025г.);

10. Долгосрочные активы к продаже — 5 200 млн. р. (+43,5% за 9 мес. 2025г.);

11. Долгосрочные КиЗ — 84 200 млн. р. (-1,0% за 9 мес. 2025г.);

12. Краткосрочные КиЗ — 80 002 млн. р. (+2,3% за 9 мес. 2025г.);

13. Общая сумма КиЗ — 164 202 млн. р. (+0,5% за 9 мес. 2025г.);

14. Собственный капитал — 23 151 млн. р. (+11,3% за 9 мес. 2025г.).

Эмитент выкладывает достаточно прозрачную и подробную отчетность, поэтому плюс ему в карму.

Выручка показывает хороший рост за 9 мес., но в 3 кв. рост показателя немного замедлился. Затраты растут более медленными темпами, поэтому операционная прибыль тоже показывает неплохой рост (см. пп. 1-4).

♦️Процентные расходы увеличиваются опережающими темпами, кроме того, по сравнению с 2024г., значительный рост показывают резервы под ожидаемые кредитные убытки (см. пп. 5-6). В итоге чистая прибыль за 9 мес. заметно снизилась (см. п. 7).

ЧИЛ изменились незначительно, так же незначительно изменилась сумма долга (см. пп. 8 и 11-13). ЧИЛ превышает общую сумму чистого долга, это хорошо.

Заметно снизились остатки денежных средств на счетах (см. п. 9), но в абсолютных цифрах сумма остатков внушительная. Эмитент поддерживает уровень ликвидности на хорошем уровне.

Сумма изъятого у лизингополучателей имущества составляет 5,2 млрд. р., что по отношению к ЧИЛ составляет 3,3%. Это немного, кроме того в 3 кв. сумма изъятого имущества на балансе снизилась. Возможно это сигнализирует, что дно кризиса у лизинговых компаний позади и лизинговые портфели начнут оздоравливаться, но надо еще понаблюдать.

Структура долга примерно 50/50 между длинным и коротким. Эмитенту приходится постоянно рефинансировать долг. Пока никаких проблем с рефинансом эмитент не испытывает.

Соотношение чистого долга к собственному капиталу примерно 6,8 к 1, это соответствует среднему уровню по отрасли. Дивиденды в 2025г. эмитент не выплачивал.

В настоящее время не держу бумаги эмитента в портфеле, продал 15 выпуск месяц назад, зафиксировав апсайд. В принципе не вижу в отчетности эмитента каких-либо проблем, думаю в ближайшие месяцы его финансовой устойчивости ничего не угрожает. Есть некоторое замедление показателей и снижение ЧП, но и запас прочности имеется.