Блог компании Альфа-Инвестиции | Инвестиции без спешки: торгуем в выходные

Рынок часто движется импульсами, и тем важнее оценивать активы без спешки, не отвлекаясь на инфошум. В конце недели разбираем самые заметные события последних дней и рассуждаем, что можно будет поменять в портфеле.

Клиенты Альфа-Инвестиций могут совершать сделки в выходные. Торги в эти дни обычно отличаются невысокой волатильностью, но если всё-таки происходят значимые события, инвесторы могут отреагировать незамедлительно. Сейчас это особенно актуально с учётом быстро меняющейся геополитической ситуации, которая зачастую приводит к сильным движениям российского рынка.

Мы выбрали несколько инвестиционных идей, которые стоит обдумать.

События: как реагировать

• Новые санкции США и ЕС. 22 октября Минфин США ввёл санкции в отношении Роснефти и ЛУКОЙЛа, а также их дочерних компаний. Лицензия на сворачивание операций с подпавшими под санкции компаниями действует до 21 ноября. ЕС принял 19-й пакет санкций — из публичных компаний под ограничения попали Полюс, ДВМП, СОЛЛЕРС.

Тактика. Санкции ЕС не нанесут существенного ущерба попавшим в список компаниям, а эффект от ограничений США более чувствительный — могут снизиться объёмы поставок на внешние рынки, расширится дисконт в цене российской нефти.

В то же время у компаний было время подготовиться к ограничениям, а опыт подсанкционных с января 2025 года Газпром нефти и Сургутнефтегаза показывает, что бизнес может продолжать работу. Также есть шанс, что действие санкций продлится недолго: комментируя заявление Минфина, Дональд Трамп выразил надежду, что рестрикции против российских нефтяных компаний скоро будут отменены.

• Решение ЦБ относительно ключевой ставки. Банк России на заседании 24 октября снизил ключевую ставку на 0,5 п.п., до 16,5%. Консенсуса по решению не было: часть аналитиков ожидала снижения ключевой ставки до 16–16,5%, другая часть — сохранения на уровне 17%. Рынок отреагировал на решение ЦБ снижением.

Риторика ЦБ довольно жёсткая, прогнозы средней ставки на 2026 год ухудшились — теперь ожидается 13–15% против 12–13% в июльском прогнозе, а среднее значение годовой инфляции на протяжении следующего года ЦБ ожидает в коридоре 5,3–6,3% против 4,6–5,1% в предыдущем прогнозе.

Тактика. Несмотря на ухудшение прогнозов, глава ЦБ Эльвира Набиуллина отметила, что Банк России всё ещё находится в цикле смягчения ДКП. В этой ситуации привлекательными остаются длинные ОФЗ. Рынок акций дешёвый, однако драйверов для восстановления пока недостаточно. Также могут быть интересны парные идеи: лонг фундаментально сильных акций (Т-Технологии, Сбер, Транснефть) и шорт фьючерса на Индекс МосБиржи (MMZ5). Такая конструкция позволит заработать на наиболее перспективных бумагах и при этом защититься от дальнейшего падения рынка.

• ЛУКОЙЛ переносит заседание совета директоров по дивидендам. Компания перенесла заседание совета директоров, назначенное на 23 октября, где планировалось дать рекомендацию о дивидендах за 9 месяцев 2025 года, на неопределённую дату. Решение появилось после включения ЛУКОЙЛа в санкционные списки США.

Тактика. Перенос даты заседания не означает, что компания намерена отказаться от дивидендов. До введения санкций мы ожидали дивиденды в размере 345–460 руб. (75–100% от скорректированного FCF или 5–7% дивидендной доходности), однако теперь есть риски, что компания более осторожно подойдёт к распределению прибыли.

• Коррекция цен на золото. Котировки на этой неделе потеряли более 5%. Фундаментальных драйверов для падения не появлялось, откат обусловлен технической перекупленностью металла и взрывным ростом с начала года.

Тактика. Фундаментальные факторы привлекательности золота остаются актуальными. Начавшаяся коррекция может быть интересна для покупки золота на долгосрочном горизонте. Для российского инвестора золото особенно привлекательно — это один из немногих способов валютной диверсификации и страховки от ослабления рубля. Для долгосрочных инвестиций в золото подойдут акции Полюса. На кратко- и среднесрочном горизонте удобно использовать ОМС или фьючерсы на золото — наиболее ликвидный сейчас GDZ5.

Ожидания: к чему готовиться

• Сезон отчётов: ИКС 5, Сбербанк, Яндекс. На следующей неделе российские компании продолжат отчитываться за III квартал 2025 года. Не ждём каких-то сюрпризов от результатов перечисленных эмитентов, однако выход отчётности может стать локальным драйвером для котировок.

Тактика. От Сбербанка ждём стабильных результатов и сдержанного роста прибыли. Результаты ИКС 5 и Яндекса ожидаются хуже, чем годом ранее. У ИКС 5 растут издержки, Яндекс под ударом из-за снижения темпов роста экономики (Сегмент рекламы), а также перебоев с интернетом (Райдтех).

Реакция бумаг на выход результатов во многом будет зависеть от того, смогут ли компании выполнить собственные прогнозы на 2025 год:

— Сбербанк: ROE — более 22%, чистая процентная маржа — более 5,8%.

— ИКС 5: рентабельность скорректированной EBITDA — 5,8–6%, рост выручки — около 20% г/г.

— Яндекс: рост выручки — более 30% г/г, скорректированная EBITDA — не менее 250 млрд руб.

• Циан рассмотрит выплату спецдивиденда. Заседание совета директоров пройдёт 27 октября. В начале года компания озвучивала возможность выплаты спецдивиденда в размере 100 руб. на акцию. В 2025 году Циан продолжал зарабатывать, поэтому не исключаем, что дивиденды будут больше. Теоретически у компании есть возможность направить на дивиденды более 140 руб. на акцию.

Тактика. Важно понимать, что крупные дивиденды будут разовыми — распределяется прибыль, заработанная за прошлые годы. После выплаты спецдивидендов финансовые показатели Циана могут заметно ухудшиться, так как компания потеряет возможность зарабатывать крупные процентные доходы. Взгляд на акции Циана сдержанный, их нельзя назвать дешёвыми.

Торговый календарь на выходные и праздники

Выходные 25–26 октября:

Дополнительная торговая сессия выходного дня на рынке акций и срочном рынке Московской Биржи не проводится из-за технических работ.

СПБ Биржа работает в стандартном режиме выходного дня.

Ноябрьские праздники

Московская биржа:

• 1 ноября (суббота) — торги будут проводиться на всех рынках в обычном режиме.
• 2 ноября (воскресенье) — торги не проводятся.
• 3 ноября (понедельник) — торги будут проводиться на всех рынках. На валютном рынке и рынке драгоценных металлов торги не будут осуществляться по инструментам с датой исполнения обязательств в день заключения сделок (TOD), а также сделок своп, дата исполнения обязательств по первым частям которых приходится на день заключения данных сделок.
• 4 ноября (вторник) — торги не проводятся.

СПБ Биржа:

С 1 по 6 ноября 2025 года торги российскими ценными бумагами и расчётными фьючерсами будут проходить ежедневно, но время проведения торгов и график проведения расчётов по сделкам будут меняться:

• 1 ноября (суббота) — торги проводятся с 7:00 до 23:50 мск, расчёты 3 ноября.
• 2 ноября (воскресенье) — торги проводятся с 10:00 до 23:50 мск, расчёты 5 ноября.
• 3 ноября (понедельник) — торги проводятся с 7:00 до 23:50 мск, расчёты 5 ноября.
• 4 ноября (вторник) — торги проводятся с 10:00 до 23:50 мск, расчёты 6 ноября.

Альфа-Инвестиции