💸Налоги, «шоки» и ставка: как я читаю логику ЦБ и почему вижу окно для входа

👀Я внимательно посмотрел разбор ЦБ о том, что «вся инфляция — монетарная», и хочу объяснить, как я это понимаю и как действую как инвестор.

#ИнвестАнализ

&Антикризисная_Россия
&Компании роста RUB

📈ЦБ признаёт инфляцией только то, что подпитывается деньгами: ростом денежной массы, кредитом, бюджетными расходами. Все прочие факторы — повышение налогов, акцизы, тарифы, неурожай, логистика — для них разовые шоки и/или изменение относительных цен. Если доходы населения не выросли, устойчивого спроса нет — значит, это не про инфляцию в их рабочем смысле.

💡Для меня отсюда главный вывод: ЦБ будет реагировать не на сам «скачок цены», а на вторичные эффекты — прежде всего на рост проинфляционных ожиданий.

🚀Когда ожидания взлетают, люди снижают норму сбережений и ускоряют траты — вот тогда включается монетарный механизм, и регулятор ужесточается или тормозит смягчение.

😡Повышение налогов делает нас беднее номинально: после обязательных платежей остаётся меньше денег на остальное. Это нейтрально или даже дезинфляционно: спрос на товары вне «обязательных» сокращается.

⚖️Да, отдельные ценники подпрыгнут, но экономика в целом не получает дополнительных денег — это не повод держать ставку высокой «вечно». Зато это ударяет по выпуску и марже производителей, значит, внизу цикла ставку придётся опускать ниже, чем если бы налогового манёвра не было.

🗞️Если государство «выбрасывает» плохие новости пакетом, ожидания резко взлетают — и так же относительно быстро остывают через 1–2 квартала, когда рынок переварит новый уровень цен. Растягивание шоков на год держит ожидания высокими дольше и мешает мягчить политику. Мне как инвестору выгоден короткий и острый цикл ожиданий — он очищает повестку и приближает окно смягчения.

🚨Мой базовый макро-сценарий

✨Краткосрочно: из-за ожиданий ЦБ может снизить темп смягчения (меньший шаг или пауза).

✨Среднесрочно: по мере остывания ожиданий и ослабления спроса ставка пойдёт вниз.

✨Итоговый уровень: ниже, чем рынок сейчас закладывает, потому что налоговый клин вынимает деньги из частного спроса.

💼Как я перестраиваю портфель?

🤑Качество и денежный поток. Компании с сильной операционной маржой, положительным FCF, умеренным долгом. В фазе «ставка ещё высокая» они переживают давление лучше.

💰Экспортёры/валютная выручка. Страхуют внутренний спрос, выигрывают при ослаблении внутреннего цикла.

⚓️Дивиденды как якорь. Рентабельные «дивидендники» помогают пересидеть волатильность ожиданий.

📊Чувствительные к ставке сектора — беру точечно и понижаю среднюю цену на просадках, ожидая перезапуска кредитного цикла.

💵Кэш-подушка 10–20% для докупок на всплесках паники: именно ожидания делают волатильность «рваной».

👀Что я отслеживаю ежедневно?

📈Индексы инфляционных ожиданий домохозяйств и бизнеса.

☑️Риторику по бюджетной политике (масштаб импульса/консолидации).

📉Динамику кредита и ликвидности банковской системы.

💯Обновления по ставочным решениям и сигналам о траектории (тон, не только цифры).

📌Я не спорю с методологией ЦБ — я её использую. Если инфляция для регулятора «живёт» в деньгах и ожиданиях, значит, время работать против шума ожиданий и в пользу денежной логики.

🆘Сейчас, когда рынок эмоционален, я вижу рациональное окно входа: аккуратная сборка качественного портфеля с запланированными докупками на волне «страха» и готовностью сидеть до разворота ставки. Для меня это асимметричная возможность: риск — краткосрочная волатильность, вознаграждение — более низкая итоговая ставка и перезапуск оценок.

🤔Какие решения по портфелю вы уже поменяли из-за ожиданий по ставке? Жду ваших ответов в комментариях↩️


#ИнвестАнализ — собственная аналитика экономики и компаний

Друзья, переходите по ссылке, там я подробнее раскрываю тему
youtu.be/RjbRJVWHugA


boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc

boosty Только ранний доступ ко всем видео, без ИИС: clck.ru/3PQqtH