Блог компании Freedom Finance Global | Ценовые ожидания предприятий РФ в октябре заметно выросли

Ценовые ожидания бизнеса в октябре заметно выросли. По данным опроса Банка России они вернулись к средним уровням 2023 года. Средний ожидаемый темп прироста цен на три месяца в годовом выражении поднялся до 4,2% после 2,9% в сентябре.

Минимальные ожидания у добывающих компаний и электроэнергетики, максимальные у розничной торговли — 9,4%. При этом фактический рост отпускных цен немного ускорился, но остался около минимумов с начала 2023 года. В сельском хозяйстве зафиксировано снижение отпускных цен.

Основные причины лежат в издержках и налоговых ожиданиях. Бизнес прямо увязывает повышение цен с предстоящим увеличением налогов с января 2026 года. В октябре ускорился рост затрат до максимумов с марта.

Компании отмечают подорожание топлива, сырья и материалов, коммунальных услуг и аренды. Часть фирм старается заранее переложить будущие налоги и текущий рост издержек в конечные цены для покупателей, что усиливает инфляционный фон. Дополняют картину колебания курса и структурный дефицит рабочей силы, который поддерживает заработные платы.

Для решения по ключевой ставке это сигнал к осторожности. Ускорение ценовых ожиданий при одновременном разгоне издержек повышает риск вторичных эффектов в начале зимы. Розничная торговля как лидер по ожиданиям способна быстрее переносить рост затрат на конечные цены.

Это сужает пространство для быстрого смягчения денежно-кредитной политики Банка России. Даже при умеренной динамике отпускных цен ЦБ будет смотреть на опросы как на опережающий индикатор и воспринимать их как аргумент против резкого шага уже в октябре.

При принятии решения по ставке регулятор оценивает не только опросы, он смотрит на помесячную базовую инфляцию в годовом пересчете, инфляционные ожидания населения на 12 месяцев вперед, динамику заработных плат и занятости, кредитную активность в потребительском сегменте и ипотеке, а также фискальный импульс на фоне сезонного увеличения бюджетных расходов в четвертом квартале. Важны курс и баланс платежей, ценовая конъюнктура по нефти, а также условия ликвидности и доходности ОФЗ как индикаторы трансмиссии.

Вывод для заседания в конце октября таков. При росте ценовых ожиданий и ускорении издержек Банк России с высокой вероятностью сохранит ключевую ставку на уровне 17%. Риторика будет аккуратной, с акцентом на риски и готовность дольше удерживать жесткие условия кредитования.

Пространство для снижения может открыться позднее при устойчивом замедлении базовой инфляции, стабилизации ожиданий и ослаблении фискального импульса. Поэтому ближайшая возможность снизить ключевую ставку после выхода этой статистики теперь скорее смещается к декабрьскому заседанию Банка России, а на заседании в октябре он скорее всего возьмет паузу и сохранит текущую ключевую ставку в 17% годовых.