История большого взрыва германской экономики

Если оставить в стороне всемирное шоу Дональда Трампа с пошлинами, самым значительным макроэкономическим фактором рынка в 2025 году стал план Германии по выделению почти триллиона евро на оборону и инфраструктуру. Хотя изначально предполагалось, что многолетний инвестиционный план по-настоящему начнет действовать в 2026 году, рынки практически сразу же заложили в цены существенный стимул для давно дремлющего потенциала роста крупнейшей экономики Европы.

Это объясняет значительную часть падения доллара в этом году.

Напомним, рост евро на 13% по отношению к доллару США в этом году произошёл после выборов в Германии в феврале. И фискальная поддержка — одна из главных причин, по которой инвесторы считают, что Европейский центральный банк не снизит процентные ставки ниже текущего уровня в 2% до следующего года.

Также в этом году ожидания массового заимствования привели к росту доходности 10-летних немецких облигаций почти на 30 базисных пунктов, несмотря на то, что ЕЦБ снизил ставки на целый процентный пункт. А 30-летние ставки выросли примерно на 70 базисных пунктов.

Но настоящий подъём произошёл на фондовом рынке: немецкий индекс DAX вырос на 22% с начала года, а индекс MDAX для компаний со средней капитализацией вымахал более чем на 20%. Оба индекса опередили индексы Уолл-стрит почти на 10 процентных пунктов. Сектор же оборонных высокотехнологичных компаний еврозоны вырос на колоссальные 75% в 2025 году, что более чем в три раза превышает рост «великолепной семёрки» крупнейших компаний Уолл-стрит.

И хотя прогнозы роста совокупной корпоративной прибыли в еврозоне на 2025 год снизились до нуля, прогнозы на 2026 год выросли более чем на 12%.

Короче говоря, от результатов Германии зависит очень многое.

Проблема в том, что ажиотаж вокруг этих планов несколько утих летом на фоне споров о том, как и куда следует распределять расходы, какие транспортные средства следует использовать и какие другие обещанные реформы будут реализованы в 2026 году.

Тем не менее, Deutsche Bank заявил, что его первоначальная оценка, согласно которой планы модернизации могли бы повысить потенциальный рост экономики Германии примерно на полпроцента, до 1%, к концу десятилетия, выглядит «все более обнадеживающей».

Правда, есть и другие оценки. Так, ожидания немецких компаний, отслеживаемые аналитиками Ifo, в августе достигли самого высокого уровня за более чем три года, но в прошлом месяце снова снизились.