Блог компании Freedom Finance Global | Будут ли интересны акции допэмиссии «М.Видео» китайскому JD.com?

Сегодня на фоне падения российского фондового рынка лидерами понижения оказались акции «М.Видео», рухнувшие на 24,7%, до 59,7 руб. за бумагу, до исторических минимумов всего за один торговый день. Московская биржа проводит по бумагам из-за сильного падения дискретный аукцион.

С высокой вероятностью динамика связана с тем, что сегодня совет директоров «М.Видео» предложил акционерам увеличить уставный капитал на 15 млрд руб., разместив по открытой подписке 1,5 млрд дополнительных акций номиналом 10 руб. Целью новой допэмиссии совет директоров называет необходимость завершения докапитализации на сумму в 30 млрд руб. С одной стороны, привлечение дополнительных средств в 15 млрд руб. для компании стало бы благом, поскольку позволило бы ей осуществлять инвестиции в развитие бизнеса маркетплейса, в который постепенно трансформируется интернет-магазин «М.Видео», и одновременно не увеличивать долговую нагрузку.

С другой стороны, новая допэмиссия, если дополнительные акции будут успешно размещены, вместе с уже проходящей допэмиссией на 500 млн акций, увеличит уставный капитал эмитента в общей сложности в 12 раз, и очень существенно размоет доли миноритарных акционеров в капитале эмитента, если они не воспользуются преимущественным правом приобретения акций допвыпусков.

Мы полагаем, что обвал акций «М.Видео» сегодня происходит на фоне неопределённости относительно размытия долей миноритарных акционеров и отсутствия конкретных комментариев и разъяснений от менеджмента по этому очень важному для миноритарных собственников вопросов. В целом докапитализация эмитента на 30 млрд руб. могла бы значительно повысить конкурентоспособность ретейлера и привлечь новые средства в развитие его амбициозных проектов. Кроме того, не исключено, что среди возможных приобретателей акций может оказаться китайский JD.com, о возможном интересе которого к входу на российский рынок, в том числе, путём приобретения доли в крупном российском ретейлере, СМИ сообщали ещё в августе.

Акции «М.Видео» ещё до обвала были недооценены на 10-20% к аналогам, поэтому, на наш взгляд, после разъяснений менеджмента относительно целей допэмиссии и перспектив для миноритарных акционеров они могут снова возобновить рост. Freedom Finance Global пока сохраняет целевую цену по акциям в 105 руб. в годовом горизонте.