Банковский сектор показывает хорошую прибыль, правда благодаря субсидиям.

Свежий #ОтчётЦБ  «О развитии банковского сектора» показывает красивую картинку, но если копнуть глубже, то видно, что всё держится на бюджетных подпорках.

Кратко:
Ипотека растёт за счёт госпрограмм, потребкредиты сокращаются, просрочка в рознице ползёт вверх. Банки в июле охотно брали ОФЗ, но уже в августе интерес падает. Прибыль остаётся высокой — почти 400 млрд руб. за месяц и уже более 2 трлн руб. с начала года, при хорошем ROE под 25%.

Подробно: 
Банки продолжают показывать прибыльность, но структура этой устойчивости вызывает вопросы: застройщики, господдержка и ЦБ с ФНБ играют куда большую роль, чем рынок. Это не началось вчера, просто всё более явно видно в каждом отчёте.

📌 Основные моменты отчёта.
1. Розничное кредитование
Ипотека продолжает расти: задолженность населения +0,7% м/м (+22,3 трлн руб. в портфеле). Выдачи увеличились до 356 млрд руб., из которых ~85% по госпрограммам. (годом ранее было ~60%)

ЦБ фиксирует: «Выдачи рыночной ипотеки остаются низкими (~60 млрд руб.) в условиях высоких ставок» (рис 1)

Потребительские кредиты сжимаются дальше: -0,5% м/м (13,3 трлн руб. портфель). Последний раз плюс тут был ноябре. В целом с за сентябрь скорей всего увидим уже плюсовую динамику, так как Макропруденциальные лимиты станут чуть мягче. Т.е. Банкам кредитовать станет чуть легче. Как и раньше из всех банков считаю интересными только два: Сбер и Т-Т.

Автокредиты уже чуть оживились (+2,3%)и растёт второй месяц подряд. Всё благодаря субсидиям и акциям дилеров. И конечно субсидии государственные помогают, вроде «Семейный автомобиль»

2. Качество кредитного портфеля
Корпоративные просрочки стабильны (4,2%), а вот розница продолжает ухудшаться: «Доля проблемных кредитов… в рознице выросла до 6,0%».

Именно поэтому банки, заточенные на розничный сегмент, вроде МТС Банка $MBNK, выглядят слабо. Тут «двойной удар»: бизнес сокращается (мы это выше обсудили), а просрочка растёт. Не самое приятное комбо. Да, акции дешёвые. Но кто сказал, что дешёвое не может стать ещё дешевле? Понаблюдаю за ними со стороны.

3. Облигации и переоценка
Портфель облигаций на балансах банков вырос до 26,5 трлн руб. (+0,5 трлн, +1,8%).

Вложения в ОФЗ добавили ещё 0,2 трлн руб., и почти 70% свежих выпусков Минфина банки забрали на себя.

Это не сюрприз: мы и так видели по недельным аукционам, что в июле спрос был высоким. Интереснее другое — август. Последние три недели спрос на размещения заметно просел: банкам ОФЗ сейчас нравятся гораздо меньше — дороговаты стали.

4. Прибыль и капитал
Самое интересное: «Чистая прибыль сектора составила 397 млрд после 392 млрд руб. в июне».

Доходность на капитал (ROE) остаётся высокой — 24,9%.

С начала года банки заработали 2,1 трлн руб., сопоставимо с прошлым годом.

• Что в итоге?
Банковский сектор остаётся прибыльным и демонстрирует впечатляющие показатели — почти 400 млрд руб. чистой прибыли за месяц, при ROE под 25%.

Но поговорим о «Слоне в комнате», что это «благополучие» опирается на костыли: госпрограммы и субсидии. Просрочка в рознице ползёт вверх, а органический рост (рыночная ипотека, потребкредиты) остаётся слабым.

Другими словами: банковский сектор показывает красивый отчёт, но за кулисами мы видим, что это за счёт бюджета с мешком субсидий. Без них стройка, ипотека и часть потребкредитов давно бы схлопнулась.

Да, банки показывают прибыль и высокое ROE, но эта прибыль сейчас всё больше про умение встроиться в систему господдержки. Это не плохо и не хорошо. Просто надо понимать что и как работает.

Ситуация, скорей всего, изменится и важно, чтобы в портфеле были игроки которые и в «рынок» бороться умеют и в от господдержки бонусы получают. Поэтому повторю ещё раз ключевой тезис: Как и раньше из всех банков считаю интересными только два: Сбер и Т-Т.

#банковскийсектор
---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией