Евраз: Долгожданное возвращение

 

В 1-м полугодии 2026 г. ожидается начало торгов акциями ПАО «Евраз» на Мосбирже в результате выделения компании из британской Evraz plc. ПАО «Евраз» объединит все российские активы Evraz plc (НТМК, ЗСМК, КГОК и Ванадий Тула) за исключением Распадской. 
Мощность ПАО «Евраз» составит около 12,0 млн т стали в год, что сопоставимо с ММК и Северсталью, однако по абсолютному размеру финансовых результатов компания будет замыкать стальную четверку. Также ПАО «Евраз» характеризуется более низкой рентабельностью EBITDA в сравнении с Северсталью и НЛМК вследствие ослабления вертикальной интеграции и высокой доли стальных полуфабрикатов в структуре продаж. 
Мы считаем, что по EV/EBITDA 2024 ПАО «Евраз» должен быть оценен немного дороже ММК. Таким образом, при целевом значении мультипликатора на уровне 2,3х текущая совокупная стоимость (EV) ПАО «Евраз» должна составлять 311 млрд руб., что при чистом долге в размере 186 млрд руб. позволяет нам оценить рыночную капитализацию в 125 млрд руб. Данные расчеты отражают теоретическую оценку ПАО «Евраз» в том случае, если бы акции компании получили листинг на Мосбирже в конце августа 2025 г. 

Аналитик: Василий Данилов 
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.