Ожидания цен вверх: сезон овощей маскирует картину

Вчера вышли свежие данные по инфляционным ожиданиям и наблюдаемой инфляции. Обе кривые вверх.

Фактическая инфляция последние месяцы, наоборот, показывала снижение: в недельных данных Росстата даже фиксировалась дефляция. На первый взгляд всё выглядело позитивно. Но если убрать сезонный фактор плодоовощей, которые сейчас резко дешевеют, картинка меняется: по прошлой неделе инфляция ускорилась до 0,12% против 0,09% неделей ранее. В услугах и не только рост цен продолжается — именно это и чувствуют люди, отсюда и разрыв между статистикой и ожиданиями.

Вывод простой: текущая дефляция — временная. Осенью, когда сезонный фактор уйдёт, проявится реальная динамика. Рынок уже почувствовал риск: вчера длинные ОФЗ с большой дюрацией просели больше чем на 1% за день (чуть ранее уже делал пост про хрупкую стабильность длинных ОФЗ: t.me/anti_trend/519).

Для ЦБ это сигнал. Инфляционные ожидания могут заставить регулятора взять паузу или снижать ставку более осторожно. Следующее заседание уже 12 сентября.

Я свои позиции пока не менял, но очевидно одно: чем ближе к осени, тем яснее станет реальная картина по инфляции — и тем выше риски для длинных облигаций. Каждый сам решает, как реагировать, но недооценивать фактор ожиданий точно не стоит.