Экспресс-анализ отчетности за 6 мес. 2025г. ДельтаЛизинг. Эмитент смог удивить

Годовую отчетность этой крупной частной лизинговой компании по стандартам МСФО разбирал здесь 👉 https://dzen.ru/a/Z_zsLjJSV1LnFUwW

Кредитный рейтинг эмитента — АА- со стабильным прогнозом от АКРА (июнь 2025г.), был повышен на 1 ступень.

Основные показатели по РСБУ за 6 мес. 2025г.:

1. Выручка — 9 076 млн. р. (+50,5% к 1 полугодию 2024г.);

2. Административные расходы — 1 567 млн. р. (+4,2% к 1 полугодию 2024г.);

3. Операционная прибыль — 7 271 млн. р. (+68,5% к 1 полугодию 2024г.);

4. Процентные расходы — 4 449 млн. р. (+13,4% к 1 полугодию 2025г.);

5. Чистая прибыль — 2 310 млн. р. (+104% к 1 полугодию 2024г.);

6. ЧИЛ (чистые инвестиции в лизинг) — 62 563 млн. р. (-2,5% за 6 мес. 2025г.);

7. Денежные средства — 1 674 млн. р. (-59,8% за 6 мес. 2025г.);

8. Долгосрочные КиЗ — 18 563 млн. р. (-11,1% за 6 мес. 2025г.);

9. Краткосрочные КиЗ — 24 218 млн. р. (-24% за 6 мес. 2025г.);

10. Общая сумма задолженности по КиЗ — 42 781 млн. р. (-18,9% за 6 мес. 2025г.);

11. Собственный капитал — 23 549 млн. р. (+10,8% за 6 мес. 2025г.).

Эмитент смог меня удивить. В инвестсообществе распространено мнение, что у лизинговых компаний сейчас трудные времена и высокие ставки им серьезно осложняют жизнь. Но ДельтаЛизинг опровергает все стереотипы. Отчетность просто — огонь. Видимо все дело в отрасли.

ДельтаЛизинг имеет большую долю промышленного оборудования в лизинговом портфеле и достаточно мало автотранспорта, соответственно даже при росте изъятого имущества за 6 мес. 2025г. в 2,5 раза, доля изъятий в соотношении с ЧИЛ составляет около 1,5%. Это в текущей ситуации совершенно незначительная сумма.

✅ Выручка выросла на 50%, административные расходы увеличились всего на 4%, соответственно операционная прибыль выросла на 68%, а чистая прибыль вообще улетела в космос (+104% к 1 полугодию 2024г.) (см. пп. 1-5).

✅ ЧИЛ снизились всего на 2,5% и это по сравнению с другими лизинговыми компаниями очень сильный результат. При этом, общая сумма долга по займам и кредитам снизилась на 18%. Соотношение чистого долга и собственного капитала менее чем 2 к 1. Один из лучших результатов среди лизинговых компаний.

Вот даже не вижу, за что можно эмитента покритиковать. Очень сильные результаты ДельтаЛизинг показывает за 1 полугодие 2025г. Покритиковать можно только себя. На первичном размещении выпуска 1Р2 пожадничал с купоном, поставил отсечку немного выше, чем получилось по факту. В итоге на первичке бумаги не купил.

Уже позже, когда по итогам 1 квартала 2025г. понял, что у ДельтаЛизинг все хорошо, решил исправиться и уже вдогонку купил бумаги компании в свой консервативный портфель и в портфель Барбадос (в портфеле Барбадос позже прибыль зафиксировал). Но в целом позиция не очень большая. Сейчас уже добавлять, когда доходность около 18% годовых к погашению, не очень хочется. Но в принципе, учитывая, что в выпуске нет оферт, а только амортизация, которая начнется в марте 2026г. и будет не очень агрессивной, в консервативные портфели можно и сейчас бумагу брать. Свежие выпуски бумаг с высоким рейтингом уже раскупают с доходностью 14-15% годовых, на их фоне ДельтаЛизинг с такой отчетностью выглядит вполне привлекательно.

Данный пост не является инвестиционной рекомендацией и имеет информационно-аналитический характер. Это частное мнение автора, которое может измениться в любой момент при получении дополнительной информации. Каждый инвестор должен осознавать, что любые инвестиции в ценные бумаги сопряжены с различными рисками и ответственность за инвестиционные решения несет он сам.