ВУШ: история роста завершилась?

Сегодня ВУШ опубликовал операционные результаты за 6 месяцев:

▪️Количество поездок: 56,5 млн (-10%)

▪️Количество зарегистрированных аккаунтов: 30,5 млн (+26%)

▪️Количество поездок на активного пользователя: 13 млн (-4%)

▪️Количество локаций: 71 ед. (+18%)

Результаты вышли ужасные. Снижение количества поездок на растущем рынке – это уже не симптом, а диагноз. Сама компания объясняет подобное плохими погодными условиями, сбоями в геолокации, необходимостью верификации через сервис mos.ru в столице и т.д. Впрочем, смысла разбирать данные аргументы нет.

Достаточно просто привести результаты главного конкурента – компании «Юрент». Так, количество поездок с использованием кикшеринга от МТС выросло за полгода на 42% (!) до 54,2 млн. Если из результата ВУШ вычесть поездки в странах Латинской Америке (5,7 млн), то получается, что «Юрент» вышел на первое место. Лидерство ВУШ потерял.

Впрочем, в условиях жесткой денежно-кредитной политики, такой вариант развития событий вполне закономерен. Ранее ВУШ расширял флот самокатов через привлечение кредитов и займов по относительно низкой ставке. Но в 2024 году процентные расходы сильно выросли (с 920 млн до 1,64 млрд, что составляет половину от операционной прибыли). В 2025 году они будут еще выше. В это же время «Юренту» МТС даже в текущих условиях может подкинуть пару миллиардов рублей на развитие. С «Яндексом» то же самое.

За первые полгода парк самокатов ВУШ был расширен всего на 12% с 214 тыс. до 240 тыс. СИМ. Это очень мало. Впрочем, компании сейчас не до расширения. Нужно думать о том, за какой счет обновлять самокаты, закупленные в 2021 году (для большинства СИМ срок службы составляет 5 лет). Для десятков тысяч единиц парка этот сезон станет последним.

Единственный позитив – темпы роста в Латинской Америке. Там динамика поездок за полгода составила 169% (до 5,7 млн), а количество зарегистрированных аккаунтов выросло на 178% до 3,08 млн. Впрочем, доля ЛА составляет всего 10% от общего бизнеса. И негатив по России пока что перевешивает.

Акции ВУШ обвалились до 145-150 рублей за акцию. Но даже на этом уровне они вряд ли представляют интерес для покупки.