Блог компании Freedom Finance Global | Финансовые результаты МГКЛ создают потенциал для переоценки акций

Группа МГКЛ опубликовала впечатляющие финансовые результаты за первое полугодие. Ее акции отреагировали на это ростом на 3,56% в первый час торгов 8 июля. Так, выручка компании увеличилась в 3,3 раза к прошлогоднему результату и достигла 10 млрд руб., что что превзошло итоговый показателя за 2024 год. Для эмитента, недавно вышедшего на биржу, такая динамика выглядит более чем позитивно, особенно на фоне продолжающейся высокой ставки и сдержанного спроса на потребительские услуги в экономике в целом, считает Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global.

Основным драйвером роста доходов МГЛК стало масштабирование бизнеса. Портфель залоговых займов и объем товаров в ресейле вырос на 57%, до 2 млрд руб., что говорит о росте операционной активности и более высоком обороте капитала. При этом число розничных клиентов увеличилось на 6% г/г, до 103,6 тыс.

Отдельно стоит отметить снижение доли остававшихся на хранении более 90 дней товаров с 20% до 14%. Это говорит о том, что остатки оборачиваются быстрее, а бизнес-модель становится более устойчивой. На фоне расширения доли ресейла и повышения операционной эффективности можно ожидать дальнейшего улучшения маржинальности.

Важно, что бизнес МГКЛ продолжает развиваться не только количественно, но и качественно. Повышение прозрачности после IPO, регулярная отчетность и ясная стратегия по развитию ломбардного, перерабатывающего и торгового сегментов создают устойчивую инвестиционную историю в секторе, который ранее воспринимался как нишевой. Для публичного рынка это скорее положительный кейс роста молодого эмитента с сильной бизнес-моделью.

При сохранении темпов увеличения показателей выручка компании по итогам 2025 года может превысить 18–20 млрд руб. Это создает потенциал для переоценки акций, особенно на фоне все еще умеренной капитализации и растущего интереса со стороны частных инвесторов. Компания выглядит существенно недооцененной по ключевым мультипликаторам (P/S=0,3x и P/E=1,5–2x). При этом бизнес показывает взрывной рост выручки, увеличение клиентской базы и снижение складских остатков, то есть качество выручки улучшается.

Однако важно учитывать, что столь низкие мультипликаторы характерны для компаний с высоким риском волатильности прибыли, низкой ликвидностью акций или ограниченным доверием крупных инвесторов. Если МГКЛ продолжит демонстрировать сильные результаты, а ее прибыль стабилизируется на уровне более 2 млрд руб. в год, бумаги могут получить потенциал для переоценки в среднесрочной перспективе. Таким образом, эмитент подтверждает статус одного из самых ярких представителей второго эшелона российского фондового рынка.

Наш таргет по бумаге МГКЛ на горизонте 6-9 месяцев — 2,6–2,7 руб., потенциал роста — 7–11%.