АФК 'Система': пирамида долгов на пути к крупнейшему дефолту в истории России?

Инвесторы в ВДО любят следить за финансовыми показателям небольших полупубличных (долг обращающийся на бирже тоже требует некоего уровня раскрытия) компаний в надежде заранее увидеть приближение неизбежного дефолта и выскочить из проблемного актива до обвала котировок. По своему разумная стратегия, вот только она похожа на катание на серфинге на прибрежных волнах в момент приближения цунами.

По крайней мере именно такая аналогия возникает, когда я вижу как растет консолидированный долг холдинга АФК Система. А растет он очень быстро! Просто фиксируем сухие цифры:
— консолидированный долг приблизился к 1,4 трлн рублей или 0,7% ВВП 2024 года.
— за год долг вырос на на 255 млрд или на 22,5%!!! Получается, что Система все время только занимала деньги не имея операционного потока не только на сокращение обязательств, но и на выплату процентов!!! Похоже на пирамиду?
— по ставке в 15% обслуживание консолидированного долга будет стоить холдингу 210 млрд в год. Это без учета гашения тела;
— чтобы вы понимали, я объясню насколько это большая цифра. За все прибыльные года начиная с 2009 (и убыточные года я не считал, только прибыльные!) холдинг заработал 398 млрд прибыли. То есть за 2 года на проценты уйдет больше, чем Система смогла заработать за 16 лет. Догадываетесь, на кого теперь работает эта контора?
— за квартал долг вырос еще на 76 млрд. В 2020 — 2021 годах на такую сумму долг прирастал за 1,5 года!!!

Ситуацию, когда ставку резко снижают, а экономика вдруг начинает расти и расцветает. Даже в таких условиях OCF компании хватит только на обслуживание процентов и ооочень медленное сокращение обязательств. Неуемные амбиции менеджмента обрекают компанию на существование ради возврата обязательств и прибыли банков. Для акционеров тут прибыли не остается. Точнее понятно, что Евтушенков свою прибыль в любом случае заберет, продав одной из многочисленных дочек какие-нибудь дачи, или участки или чего там еще есть на балансе. Но вы-то не собственник, и можете рассчитывать только на дивиденды! А их нет и не предвидится.

Но скорее всего никакого унылого многолетнего существования не будет. Компания прямой наводкой идет к крупнейшему банкротству (0,7% ВВП таки!) в новой истории России. Если холдинг треснет, этого будет достаточно для организации экономического кризиса в российской экономике. Следим за развитием событий!

https://t.me/borodainvest