Усиленные Инвестиции: итоги недели 23-30 мая

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 1.3% (все топ-пик идеи в акциях показывают себя лучше рынка, основное давление на портфель приходится на валюту), против индекса Мосбиржи +2.0%.

Рос. рынок в начале недели снижался на фоне заявлений Трампа об ужесточении санкций (frankmedia), в т.ч. против банковского сектора РФ. Также ЕС планирует снизить потолок цен на рос. нефть с $60 до $45 за баррель (Forbes).
Далее рынок восстанавливался из-за новостей о готовящемся меморандуме (Коммерсатъ), назначении второго раунда переговоров с Украиной на 2 июня (РБК), а также на фоне скорее позитивных макроэкономических сигналов (следующее заседание ЦБ уже 6 июня):
— Инфляция в РФ с 20 по 26 мая 2025 года составила 0,06% после 0.07% с 13 по 19 мая, Годовая инфляция в РФ замедлилась до 9.8% с 9.9% (Интерфакс)
— Рост цен существенно замедлился (ЦБ РФ)
— Силуанов увидел возможность для легкого ослабления ДКП Банка России (Интерфакс)
— Зампред Банка России Филипп Габуния заявил, что ЦБ перед июньским заседанием совета директоров рассмотрит новые варианты решения по ключевой ставке (РБК)

На торгах выходного дня рынок существенно распродался на фоне атак беспилотников по аэродромам РФ (РБК)

• Валютная позиция снизилась на 1.0%, несмотря на снижение цен на нефть – за неделю Brent -3.8%, Urals -4.7%. Расчетный потенциал девальвации увеличился до 70-120%, следуя рекомендациям системы, сохраняем валюту в портфеле.
• OZONБанк – смешанная (снижение прибыли, продолжение роста активов) оборотная ведомость за апрель 2025 года:
  — Прибыль к прошлому месяцу: -47.8%, что, в нашем понимании, связано с налоговой выплатой
  — Прибыль с начала года г/г: +136.1%
  — Активы к прошлому месяцу: +16.9%
  — Капитал к прошлому месяцу: +2.9%
  — Прибыль за месяц: 1.2 млрд руб, накопленная прибыль: 8.5 млрд руб
• Т-Технологии – слабоватая оборотная ведомость за апрель 2025 года:
  — Прибыль к прошлому месяцу: -41.0%
  — Прибыль с начала года г/г: -66.0%
  — Активы к прошлому месяцу: +1.6%
  — Капитал к прошлому месяцу: -0.2%
  — Прибыль за месяц: 2.3 млрд руб, накопленная прибыль: 8.7 млрд руб
• Совкомбанк –неплохая оборотная ведомость за апрель 2025 года:
  -Активы к прошлому месяцу: +6.0%
  — Капитал к прошлому месяцу: +13.7%
  — Прибыль за месяц: 8.9 млрд руб, против убытка в первые месяцы
• МРСК ЦП очень позитивно отчиталась по МСФО за 2025 q1:
  — Выручка +11.2% г/г
  — EBITDA +15.4% г/г
  — Рентабельность по EBITDA 31.3% увеличилась с 30.1% годом ранее
  — Чистый долг сократился на 7.5 млрд руб (17.6% от капитализации)
  — FCF годовой +13.8 млрд руб (положительный), 32.6% от капитализации (!)
  — EV/EBITDA LTM: мультипликатор равен 1.2x (!!) при историческом 50м перцентиле 1.6x
• МРСК Центра очень позитивно отчиталась по МСФО за 2025 q1:
  — Выручка +6.9% г/г
  — EBITDA +20.8% г/г
  — Рентабельность по EBITDA 26.1% увеличилась с 23.1% годом ранее
  — Чистый долг сократился на 2.8 млрд руб (11.2% от капитализации) (!)
  — FCF годовой +1.1 млрд руб (положительный), 4.4% от капитализации
  — EV/EBITDA LTM: 1.9x при историческом 50м перцентиле 2.5x
• Отдельные компании негативно отчитывались, позитивно, что не находились в них

Газпром ожидаемо негативно (долг продолжил рост, ебитда не растет) отчитался за 2025 q1:
— Выручка +10.4% г/г
— EBITDA -20.3% г/г
— Чистая прибыль +2.5% г/г
— Рентабельность по EBITDA: 20.7% сократилась с 28.7% годом ранее
— Чистый долг увеличился на 158.1 млрд руб (5.1% от капитализации)
— EV/EBITDA LTM: 3.5x

Роснефть слабо отчиталась за 2025 q1:
— Выручка -11.2% г/г
— EBITDA -26.2% г/г
— Чистая прибыль -43% г/г
— Рентабельность по EBITDA 25.7% сократилась с 30.9% годом ранее
— Чистый долг увеличился на 192.8 млрд руб (4.3% от капитализации)
— EV/EBITDA LTM: 3.0х

Русгидро смешанно отчиталась по МСФО за 2025 q1 (продолжает активно расти чистый долг):
— Выручка +14.1% г/г
— EBITDA +31.8% г/г
— Рентабельность по EBITDA 30.8% увеличилась с 26.6% годом ранее
— Чистый долг увеличился на 21.3 млрд рублей с начала года (10.6% от капитализации)
— EV/EBITDA LTM: 4.3x

• По основным компаниям изменения: Яндекс +4.0%, OZON +4.9%, Совкомбанк +3.8%, TBank +3.6%, Полюс -2.2%, Селигдар -1.9%, Whoosh +2.8%, МРСК Центра +6.4%, Астра +3.0%, Лента -1.5%, МРСК ЦП +6.9%, Сегежа +8.9%
• На неделе:
  — Провели вебинар с Владимиром Дугиным (управляющий партнер африканского фонда E3 Capital, 150 млн дол под управлением), запись в YouTube и ВК
  — В эфире БКС тоже обсуждали ключевую ставку и топ идеи в акциях, запись доступна в YouTube и ВК
  — В эфире с Газпромбанк Инвестиции подробно поговорили про состояние рынка в целом и то, какие сектора плохо себя чувствуют в моменте, а какие хорошо, запись доступна в ТГ-канале
• Небензя: «Россия готова к перемирию при условии, если Украина перестанет получать оружие от Запада и остановит мобилизацию» (Forbes)
• Страны ОПЕК+ решили увеличить добычу нефти в июле на 411 тыс. баррелей в день (Финам)

¹Изменения цен здесь приводятся от вечера пятницы прошлой недели к ценам вечера последней пятницы (момент окончания торгов).

Результаты изменения стоимости портфеля ценных бумаг и индекса Мосбиржи

Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.

С уважением,

Команда Усиленных Инвестиций