Правильно ли верить, что тут всё идеально Т-Технологии

На бумаге всё красиво: 49% доходности, крутые дивиденды, бурный рост комиссионки и амбициозный байбэк. Но если копнуть глубже, становится ясно: у бизнеса Т-Технологий появились трещины. Чистая процентная маржа падает второй квартал подряд, уже -0,4 п.п. кв/кв, а это сердце банковской модели. Средства клиентов снизились на 7,5%, причем ушли именно физики — самые «лояльные» деньги. А просрочка по кредитам поползла вверх до 6,3%. Это уже сигнал, что внутри кредитного портфеля что-то горит. Плюс, весь рост прибыли в основном на фоне интеграции Росбанка и комиссионных, но не за счет ключевого бизнеса.

А теперь — вишенка: цель снизили. Да, немного, с 4500 до 4400 ₽, но снижение цели в отчете с позитивным тоном — это классика «прикрытия задницы». Рынок не тупой, он это считывает. Причина — рост безрисковой ставки, и это тоже красный флаг: если ставка безрисковая растёт, значит рисковый премиум сжался — и это снижает привлекательность.

Так покупать? 

Верит в восстановление маржи (а это не факт — тренд пока вниз)

Просадка на новостях или ухудшении макро — вообще не исключение.

Держит акцию ради дивидендов (тут да, звучит жирно).

По факу - риск выше среднего — несмотря на сильный пиар, просрочка растёт, отток вкладов есть, и даже цель по акции снизили.

Если хочешь зайти — делай это частями. 

Для хорошей точки входа сейчас этот фон не внушает доверие.

ТГ t.me/macro_partners