Рынок облигаций и Fitch. Life Is Life, ла-ла ла-ла-ла-ла

Fitch Ratings пересмотрело прогноз на 2025 год для глобального долгового рынка с нейтрального на ухудшающийся. Это изменение отражает более слабые макроэкономические перспективы и значительную неопределенность из-за продолжающейся торговой войны.

Поскольку цены на импорт должны резко вырасти, Fitch ожидает, что Федеральная резервная система подождет со снижение ставки до четвертого квартала. Пока же ухудшение настроений на рынке привело к сокращению с начала апреля эмиссий традиционных облигаций и высокодоходных (HY) облигаций. Премии за риск выросли как в США, так и в Европе, что усугубило финансовую напряженность.

Fitch: «Мы ожидаем, что более высокие пошлины США поставят под угрозу рост выручки и прибыльность большинства корпоративных секторов во всем мире. Fitch недавно пересмотрело прогнозы для мирового автомобильного сектора и сектора розничной торговли США с «нейтральных» на «ухудшающиеся». Мы также рассматриваем технологический, жилищно-строительный и игровой секторы США, как уязвимые для повышения тарифов и потенциальных ответных мер со стороны торговых партнеров».

Короче, в 2025 году в США в зоне потенциального дефолта окажутся от 5,5% до 6,0% облигаций (LL) и от 4,0% до 4,5% эмитентов облигаций HY.

Аналитик Mind Money Игорь Юров: «Это означает, что число дефолтов по облигациям HY вырастет с уровней 2024 года значительно, в то время как доля дефолтов LL будет лишь немного выше уровней 2024 года, которые были самыми высокими со времен Великой депрессии. Но процентные расходы остаются существенным бременем для эмитентов с высокой долей заемных средств, особенно тех, кто эмитировал с плавающей ставкой».

***

В Европе пересмотренный прогноз доли дефолтов на 2025 год составляет от 2,5% до 3,0% для облигаций LL и от 5,0 до 5,5% для облигаций HY. Ожидается, что масштабы дефолтов вырастут из-за более слабого общего спроса и потенциальных обменов проблемных долгов со стороны эмитентов со значительными предстоящими погашениями HY. Ожидается, что тарифы США окажут сильное или среднее влияние на треть европейского портфеля заемных средств.

Между тем, неожиданное ослабление доллара США расширило пространство для смягчения политики других центральных банков. «Теперь мы ожидаем более внушительного снижения ставок от ЕЦБ, где-нибудь 1,5% к 4К25, что станет важным смягчающим фактором для эмитентов еврозоны с заемными средствами. Еще предполагается, что Банк Англии будет снижать ставки более постепенно до 3,25% к 2026 году», — рассуждают аналитики Fitch.