Газпром: лучше ожиданий

Газпром отчитался сильно за 2024 г. и превзошел консенсус по всем показателям.

Ключевые результаты:

• Выручка: 10,715 трлн руб. (прогноз 10,393 трлн руб.) по сравнению с 8,542 трлн руб. за 2023 год.
• EBITDA: 3,108 трлн руб. (прогноз 2,959 трлн руб.) после 1,765 трлн руб. в 2023 году.
• Чистая прибыль: 1,219 трлн руб. (при прогнозе 1,209 трлн руб.) после убытка 629 млрд руб. годом ранее
• Скорр. чистая прибыль (база для расчета дивидендов): 1,433 трлн руб. (прогноз 1,201 трлн руб.).
• Долговая нагрузка: 1,8х (консенсус 2,03х) против 2,8х на конец 2023 г.

Газпром выиграл за счет улучшения ценовой динамики и роста поставок на внешние рынки, в особенности в Китай. Основной вклад в рост финпоказателей обеспечил сезонно сильный IV кв.

Газпром вышел в плюс по прибыли в 2024 г. за счет снижения отрицательных курсовых разниц по валютным обязательствам, а также благодаря росту процентных доходов. База под выплаты дивидендов составила 1,4 трлн руб., но скорее всего, компания будет сконцентрирована на дальнейшем снижении уровня долговой нагрузки, чем на выплате дивидендов.

Наше мнение:
Положительно смотрим на Газпром и считаем его очевидным выгодополучателем при улучшении геополитики.
Финансовый результат в текущем году могут поддержать более высокие цены на газ, фокус на внутреннем рынке (тарифы будут проиндексированы на 10,3%) и консолидация Сахалинской энергии.

Наш таргет на 12 мес. — 210 руб.