"Лента". Чистый долг вырос, но это не проблема

Операционные и финансовые результаты за I квартал оперативно представила «Лента»

▪️Выручка: 248 млрд (+23,2% г/г)

▪️LFL-продажи: +12,4% (чек +7,8%; трафик +4,3%)

▪️EBITDA: 54,8 млрд (+25,3% г/г)

▪️Рент. EBITDA: 6,6%

▪️Чистая прибыль: 5,96 млрд (+68,2% г/г)

«Лента» продолжает развиваться хорошими темпами. За квартал было открыто 304 новых магазина (с учетом закрытий). Преимущественно – «Монеточка» и «Улыбка радуги». Покупка последней в конце прошлого года уже сказывается положительно на EBITDA. Формат «у дома» продолжает расти быстрыми темпами (+30,2% г/г до 78,2 млрд рублей).

Традиционно в первом квартале от операционного денежного потока практически ничего не осталось из-за отложенной оплаты поставок в четвертом квартале. Но это обыкновенная история. В открытие новых магазинов ввалили 9,2 млрд рублей, что в два раза больше, чем в 1Q24. По этим причинам несколько сократилась денежная позиция с 47 млрд рублей на 31.12.24 до 34,7 млрд на конец первого квартала. Чистый долг увеличился с 60,9 млрд до 73,2 млрд рублей. Однако ND/EBITDA составляет всего 1x.

Текущая капитализация «Ленты» составляет 170 млрд рублей, EV – 243,2 млрд. EV/EBITDA = 3,4x. Идеальный сценарий на оставшиеся три квартала следующий. «Лента» гасит чистый долг хотя бы на 30 млрд рублей, а EBITDA увеличивается до 80 млрд. Тогда EV/EBITDA снижается до 2,6x, что делает инвестиционную составляющую интересной. Если все будет идти по такому сценарию, а котировка особо не изменится, то в третьем квартале можно будет присмотреться к формированию позиции в «Ленте».