Экспресс-анализ отчетности за 2024г. ДельтаЛизинг

Продолжаю изучать отчетности интересных мне эмитентов. Сегодня смотрю отчетность ДельтаЛизинг (писал про компанию ранее здесь t.me/barbados_bond/140).

Основные показатели по МСФО:

1. Процентные доходы от финансового лизинга — 12 065 млн. р.(+12,7% к 2023г.);
2. Процентные расходы по КиЗ — 8 512 млн. р. (+79,7% к 2023г.);
3. Чистый процентный доход — 5 713 млн. р. (-23,7% к 2023г.);
4. Всего чистый процентный и прочий доход — 8 095 млн. р. (+8% к 2023г.);
5. Выручка от реализации изъятого имущества — 468 млн. р. (+ 36 раз);
6. Чистая прибыль — 3 837 млн. р. (-15% к 2023г.);
7. Денежные средства на счете — 4 226 млн. р. (-50% к 2023г.);
8. Чистые инвестиции в лизинг — 64 214 млн. р. (+10,5% к 2023г.);
9. Задолженность по кредитам — 46 949 млн. р (+4,7% к 2023г.);
10. Задолженность по облигационным займам — 5 969 млн. р. ( в 2023г. не было);
11. Общая сумма задолженности по заемным средствам — 52 918 млн. р. (+18% к 2023г.);
12. Собственный капитал — 21 854 млн. р. (-30% к 2023г.);
13. Дивиденды выплаченные — 13 500 млн. р. (+22,7% к 2023г.).

В отчетности заметно негативное влияние выросших ставок. Темп роста процентных расходов в динамике превышает рост доходов от лизинга, что привело к снижению чистой прибыли на 15% (см. пп. 1-4,6).

Выручка от реализации изъятого имущества выросла в 36 раз. Очевидно, что у некоторых клиентов компании в 2024 начались кризисные явления, поэтому появились изъятия имущества и соответственно реализация. При этом значительного начисления резервов не вижу, то есть компания хорошо оценивает качество своих активов.

Общая задолженность по займам и кредитам выросла сильнее, чем чистые инвестиции в лизинг, это не очень хорошо, тем более в период высоких ставок (см. пп. 8-11).

Рост объема заемных средств объясняется снижением собственного капитала в бизнесе (см. п. 12), что произошло в связи с выплатой дивидендов в размере 13,5 млрд. р. (см. п.13).

Кая я писал ранее, эмитент специализируется на лизинге промышленного оборудования и имеет сильные позиции в этом секторе. Компания в 2024г. росла очень умеренными темпами, рентабельность остается на хорошем уровне, хоть и снизилась в 2024г. Думаю, что и в 2025г. показатели эмитента по чистой прибыли могут снизиться, так как кредитные ставки в среднем будут выше, чем в 2024г., при этом у компании имеется запас прочности и даже после выплаты больших дивидендов и снижении собственного капитала, размер этого капитала, по сравнению с другими лизинговыми компаниями, в соотношении с долей заемных средств держится на хорошем уровне.

Эмитент имеет рейтинг А+ от Эксперт РА со стабильным прогнозом (от ноября 2024г.).

В начале марта ДельтаЛизинг выходили с облигационным выпуском 1Р2 (RU000A10B0J3) на 4,5 млрд. р. и со ставкой купона 24% годовых. На тот момент мне ставка показалась маловатой и не стал участвовать, хотя оцениваю эмитента неплохо. Недооценил позитивного настроя инвесторов, но после размещения выпуск торговался стабильно выше номинала.

Продолжаю наблюдать за бумагами ДельтаЛизинга, купон 24% годовых до 2028г. это хороший вариант для эмитента рейтинговой группы А+, вполне подходит для умеренно-консервативных портфелей инвесторов.

Анализ отчетности других эмитентов и обсуждение сделок в портфеле здесь - t.me/barbados_bond  Вход свободный.