Маркетплейсы загрызли прибыль Fix Price

Маркетплейсы загрызли прибыль Fix Price

Многие инвесторы сейчас присматриваются к ретейлерам (Х5, Ленте и Магниту). Вчера отчитался за 2024 год еще один представитель сектора. Давайте разберемся, стоит ли он нашего внимания?

📊 Коротко о главном из отчета

— Выручка показала прирост на 8% г/г и составила 315 млрд руб. На фоне роста LFL продаж всего на 1,5% (у Ленты показатель вырос на 12,7%).
— LFL средний чек увеличился на 4,1%. При этом LFL трафик (самый важный показатель для ритейлеров) упал на 1,8%.
— Компания открыла 751 новый магазин (+12% г/г). В том числе в Беларуси, Казахстане и ОАЭ.

EBITDA (IAS 17) упала на 5% к 2023 году из-за удорожания рабочей силы и достигла 38 млрд руб. Рентабельность EBITDA составила 12,2% (-1,6 п.п.). У X5 и Ленты этот показатель находится в районе 6-7%.

👉 Главная проблема Fix Price — маркетплейсы откусывают огромные куски от бизнеса компании и будут продолжать это делать. Особенно это касается непродовольственных товаров.

Чистая прибыль сократилась до 22 млрд руб. (-38% г/г). Здесь негативное влияние оказал пересчет налоговых обязательств.

Даже при росте CAPEX на треть (7,7 млрд руб.) ND/EBITDA на более чем комфортном уровне (0,2x). EV/EBITDA = 4,4x — это дороже многих более качественных коллег по сектору.

⭐️ Мнение GIF

Fix Price стал жертвой бума маркетплейсов в России. Масштабы международной экспансии пока не позволяют компании нивелировать этот эффект. Бизнес растет кратно хуже конкурентов и испытывает трудности на уровне бизнес-модели.

Считаем, что с такой оценкой у компании должен быть существенный дисконт для появления интереса к покупке.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF