Новый облигационный выпуск от Балтийского лизинга. Все ли риски компании учитывает рынок?

Балтийский лизинг — крупная федеральная универсальная лизинговая компания со штаб-квартирой в СПБ. Компания специализируется в основном на лизинге автомобилей и спецтехники, но так же представлена в сегменте промышленного оборудования. По объему лизингового портфеля компания занимала в 2024г. 7 место в РФ.

Балтийский лизинг имеет кредитный рейтинг АА-, который был подтвержден в январе 2025 года — Эксперт РА, прогноз стабильный. То есть отчет РА учитывал финпоказатели компании за 9 мес. 2024г. В отчетности есть признаки ухудшения маржинальности, но в целом отчетность пока крепкая, у компании есть запас прочности. Ожидаю, что годовая отчетность будет похуже, так как 4 кв. будет не очень бодрым и это касается всех лизингов.

Необходимо отметить нюанс, что компанией владеет другая лизинговая компания Контрол-лизинг с рейтингом ВВ+, которая занимает 29 место по объему портфеля. Да вот такая любопытная история, когда более мелкая компания купила более крупную, заняв денег в банке. При этом финансовое состояние Контрол-лизинг значительно менее устойчивое и имеет тенденцию к ухудшению.

Эта ситуация на мой взгляд несколько бросает тень на деятельность и самого Балтийского лизинга, так как его собственник теоретически может вывести денежные средства в виде дивидендов из Балтлизинга для улучшения своего финансового состояния. Акции Балтийского лизинга заложены в банке ПСБ в качестве обеспечения по кредитам Контрол-лизинга.

На рынке обращаются облигации 8 выпусков Балтийского лизинга на непогашенную сумму 56 млрд. р.

С новым выпуском возникла чехарда, так как эмитент сначала заявлял одни параметры выпуска, потом их резко поменял и у разных брокеров информация отличалась по этому выпуску, пришлось разбираться и перепроверять.

Надеюсь, что параметры выпуска уже не изменятся в последний момент — объем заявлен на сумму 3 млрд. р. (но это не точно, думаю могут увеличить) и имеет срок 3 года. Купон фиксированный ежемесячный, ставка не выше 24,5% годовых (уверен что при сборе заявок опять снизят). С 15 месяца начинается амортизация по 12,5% от номинала каждый квартал.

В принципе я готов поучаствовать в этом выпуске, если купон не снизят ниже 23,5%. Амортизация с 15 месяца конечно не даст особо подрасти бумаге в случае снижения ставки ЦБ РФ в 2025г., но какой-то апсайд бумага с таким купоном и рейтингом сможет показать, особенно если объем выпуска не увеличат выше 5 млрд. р.

Ссылка на рейтинговый отчет Балтлизинга raexpert.ru/releases/2025/jan31a

Ссылка на рейтинговый отчет Контрол-лизинга raexpert.ru/releases/2025/feb05b  рекомендую всем почитать!

Структура портфеля Барбадос и итог участия в первичном размещении здесь t.me/barbados_bond