Облигации ЛСР 1Р10 с доходностью до 28,7% на размещении

«Группа ЛСР» — российская компания, работающая в сфере производства стройматериалов, девелопмента и строительства недвижимости. Компания занимает 6 место по объемам текущего строительства. ЛСР осуществляет строительство объектов в Санкт-Петербурге, Ленинградской области, Москве, Екатеринбурге.

28 февраля ЛСР будет проводить сбор заявок на участие в размещении нового выпуска облигаций. Купон постоянный с ежемесячным начислением на 5 лет с офертой через 1,5 года.

Посмотрим подробнее параметры выпуска, отчётность и оценим целесообразность участия в размещении.

Выпуск: ЛСР 1Р10
Рейтинг: ruА (Эксперт РА)
Объем: 3 млрд.р.
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 28 февраля
Планируемая дата размещения: 5 марта
Дата погашения: 3 марта 2030
Купонная доходность: до 25,5% (доходность к погашению до 28,7%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: через 1,5 года

Показатели и цифры компании
— год основания 1993;
— более 10000 сотрудников;
— 12,5 млн. кв. м недвижимости введено в эксплуатацию;
— 1,7 млн.кв.м — текущий объем строительства.

Согласно отчету за 2023 год:
— выручка 236 млрд.₽ (+69% г/г);
— EBITDA 60,1 млрд.₽ (+76% г/г);
— чистая прибыль 28,34 млрд. ₽ (рост в 2,1 раза г/г);
— чистый долг в 2023 г. 172,6 млрд.₽ (в 2022 г. было 189 млрд.₽);
— чистый долг/EBITDA= 2,9x, в 2022 г. было 5,5х.

Согласно отчету за 1 полугодие 2024 года:
— выручка 85,1 млрд.р (+14% г/г);
— чистая прибыль 4,43 млрд.р (рост в 2,6 раза г/г);
— чистый долг 212 млрд.р.

Компания еще не представила отчет по МСФО за 2024 год. Но очевидно, что показатели будут на порядок хуже, как у всех застройщиков в условиях высокой ключевой ставки, после отмены льготной ипотеки и изменения условий по семейной ипотеке.

Кстати, операционные результаты за 2024 год ЛСР представила: продажи 664 тыс. кв. м, (-39% г/г), стоимость новых договоров 163 млрд р. (-24% г/г), доля ипотечных сделок снизилась с 76 до 69%.

В обращении сейчас находятся 4 выпуска облигаций компании на 22 млрд.р. с погашением в 2026-2027 гг.

Вывод

В условиях высокой ключевой ставки компания показывает снижение продаж (отчет по МСФО за 2024 год, который выйдет в марте все покажет). Объемы текущего строительства снизились. Стоит отметить диверсификацию бизнеса: есть свои железобетонные, кирпичные заводы, компания строит жилье во всех сегментах от комфорт до элитного жилья в 3 крупных городах.

У меня уже есть 8 и 9 выпуски облигаций ЛСР. В данном размещении не буду участвовать. Из минусов стоить отметить оферту. Да и купон скорее всего будет ниже 25%.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.