💻 Positive Technologies – Больше не компания роста? Операционный отчет за 2024 г.

📌Разработчик программного обеспечения Positive Technologies представил операционные результаты за 2024 год, на которые рынок отреагировал падением акций на 10% – выясним, что именно не понравилось инвесторам.

📊 РЕЗУЛЬТАТЫ:

• Объем отгрузок составил 26 млрд рублей, из них, по ожиданиям менеджмента, фактически оплаченными станут 25,5 млрд рублей. При этом в ноябре компания снизила прогноз по отгрузкам с 40-50 млрд рублей до 30-36 млрд рублей – как видим, фактический результат оказался ещё ниже (+0,8% год к году).

• На 4 квартал пришлось 64% от годового объема отгрузок – сезонная специфика бизнеса компании. По сравнению с прошлым годом квартальный показатель снизился на 1% до 16,4 млрд рублей.

❓ ПРИЧИНЫ НИЗКИХ РЕЗУЛЬТАТОВ:

• Высокие процентные ставки оказали давление на клиентов компании, что вынудило их снизить бюджеты на IT-услуги.

• Благодаря продажам нового продукта (межсетевой экран PT NGFW) Positive планировала заработать порядка 10 млрд рублей, но старт продаж был перенесён на полгода, что сдвинуло основной эффект на выручку на 2025 год.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Positive Technologies представил ожидаемо слабый операционный отчет по итогам 2024 года. Полгода назад менеджмент прогнозировал рост выручки на 75%, три месяца назад понизил прогноз до 30%, в итоге фактические темпы роста оказались близки к нулю. Разумеется, финансовый отчёт может несколько улучшить картину (увидим в апреле), но многого от компании в этом году я бы не ждал.

• Напомню, у группы Позитив по итогам 9 месяцев чистый долг увеличился в 3 раза, а высокие расходы (в том числе на расширение штата сотрудников) привели к отрицательной EBITDA. Скорее всего, 4 квартал ситуацию не исправил, именно поэтому компания сейчас начала проводить «внутреннюю трансформацию» (увольнение сотрудников), а также в декабре разместила облигации на 4,8 млрд рублей – всё это говорит о проблемах с финансовой устойчивостью.

• Был ли прошедший год разовым провалом на фоне жесткой денежно-кредитной политики ЦБ, или Positive Technologies перестала быть компаний роста – покажет только время и дальнейшие комментарии менеджмента. Лично я по-прежнему наблюдаю за компанией со стороны и не планирую добавлять акции в свой портфель.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал, там вы найдете еще больше аналитики и обзоров компаний.
💼 Мой профиль в Пульсе: Raptor_Capital