Кто еще может разочаровать рынок?

На рынке продолжается сезон отчетов — какие-то из них оказались в рамках ожиданий (Норникель), а какие-то откровенно разочаровали (Позитив и ЮГК).

Все это говорит о том, что инвесторы недооценили ключевую ставку — она бьет не только по зомби, но и по довольно крепким компаниям. Так что мы увидим еще немало слабых отчетов… и некоторые из них станут для рынка неприятным сюрпризом.

Кто же еще может разочаровать рынок?

⛔️ МТС. Компания перегружена долгами — в 3 квартале на их обслуживание ушло 29 миллиардов, а сейчас ситуация будет еще хуже. И если тогда прибыль составила 1 миллиард, то в 4 квартале ее вообще может не быть. Но и на этом неприятности не заканчиваются.

Менеджмент обещает щедрые дивиденды, правда на их выплату нужны 70 миллиардов рублей. Только вот денежный поток едва дотягивает до 25 миллиардов… Остается либо занимать, либо снижать дивиденды — рынку не понравится ни первое, ни второе.

⛔️ Ростелеком. Тут ситуация во многом похожа — у компании огромный долг, половина которого взята под плавающую ставку. Поэтому в 3 квартале мы увидели и убыток, и отрицательный денежный поток — а из-за роста ставки дела стали только хуже.

В этом бизнесе есть светлые пятна, но многие его сегменты просто ужасны — они растут даже медленнее, чем официальная инфляция. Шансов на хороший отчет практически нет, а вместе с этим может быть и отмена дивидендов.

⛔️ Магнит. Компания уже многих разочаровала, но это не мешает ей преподнести еще один сюрприз. В 1 полугодии мы увидели стагнацию, сейчас же может быть снижение показателей — так бывает, когда издержки растут быстрее выручки.

К тому же ее магазины теряют покупателей, так что компании нужно что-то менять. Поэтому она отказалась от дивидендов — деньги пойдут на гашение долга и покупку новых сетей. В моменте это негативно для акций, но на дистанции — правильное решение.

⛔️ НЛМК. Единственный из «трех сестер», кто еще не отчитался — у ММК и Северстали были слабые отчеты, а значит и тут будет примерно так же. Но бумаги не падают из-за ожидания дивидендов, которым рисуют чуть ли не 15% дивидендной доходности.

Пойдет ли компания на такую щедрость? Учитывая проблемы в отрасли и возможные санкции — далеко не факт, ведь в такие времена запас денег не помешает.

⛔️ Совкомфлот. Против компании ввели очередные санкции, после чего ее акции упали на 15%. Возможно, рынок недооценил их последствия — простаивающие суда не только не приносят выручки, но и увеличивают расходы на обслуживание.

С прошлым отчетом именно так и вышло — рынок заложил в него негатив от санкций, но результаты оказались хуже ожиданий. Возможно, нас ждет повторение этого сценария.

⛔️ Совкомбанк. Страдает от высокой ставки, что и показали прошлые отчеты — так за 1 полугодие прибыль снизилась с 76 до 56 миллиардов. Во 2 полугодии ставка стала еще выше, а значит на резервы пойдет еще больше денег.

Ну и не забываем про бонусы, которые так любит местный менеджмент — так что расходы в декабре заметно подскочат. Все это намекает на слабый отчет, хотя с недавних минимумов акции выросли на 35%. Не слишком ли это круто?

📝 Такой у меня получился список. Я не стал включать сюда откровенных зомби, с которыми и так все понятно. Думаю, в комментариях вы его дополните, ведь кого-то я точно забыл :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.