Взгляд на российские «металлические» компании: неоднозначные перспективы сектора

Один из самых неоднозначных секторов на российском рынке. Компаний много, но каждый работает в своей нише, по отдельным металлам, есть прочная зависимость от строительного сектора, на отдельные компании сказывается влияние санкций, ограниченный внутренний рынок и серьезная международная конкуренция. Все эти факторы следует учитывать при выборе из списка лидеров сектора $CHMF, $NLMK, $MAGN, $GMKN, $RUAL. Мое мнение, еще не время.



Рубрика #выжимки

Самое важное из исследования «Стратегия 2025: на пороге больших перемен» от АТОН:

«Северсталь»: один из лидеров по эффективности с высокой оценкой $CHMF

Политика компании предполагает регулярные ежеквартальные дивиденды. Компания также обладает сильным балансом с чистой денежной позицией свыше 66 млрд рублей, которая, однако, снизилась в 2024 году.

«Северсталь» торгуется с самой дорогой оценкой среди российских производителей стали, что не до конца оправдано. Компания планирует увеличить капитальные затраты до 170 млрд рублей к 2025 году, что может привести к снижению дивидендов.

НЛМК: гибкость и устойчивость на фоне волатильности внешних рынков $NLMK

Отсутствие прямых санкций позволяет НЛМК сохранять гибкость в операционной и финансовой деятельности, что поддерживает возможности компании на экспортных рынках. Чистая денежная позиция на балансе в размере около 50 млрд рублей делает компанию устойчивой к росту процентных ставок.

НЛМК оценивается на уровне EV/EBITDA 2025 года в 2,4x, что на 49% ниже ее пятилетней средней. Возможное возобновление промежуточных дивидендов может стать катализатором для роста стоимости акций.

ММК: недооцененный актив с фокусом на внутренний рынок $MAGN

Акции ММК торгуются с низкой оценкой в 1,9x EV/EBITDA на 2025 год, что, по нашему мнению, не полностью отражает финансовые показатели и ликвидность акций. Сильный баланс с чистой денежной позицией свыше 94 млрд рублей делает ММК устойчивой к росту процентных ставок. Компания вернулась к выплатам промежуточных дивидендов, хотя ожидаемая доходность уступает конкурентам на 1-2 п.п.

Ориентир на внутренний рынок (90%), в текущих условиях, не представляется значительным недостатком. Рентабельность и доходность свободного денежного потока ММК ниже средних по отрасли в России, однако остаются выше иностранных аналогов.

«Норильский никель»: диверсификация металлов как опора для роста $GMKN

Ключевой особенностью «Норникеля» является диверсифицированная корзина металлов (Ni, Cu, Pd, Pt). Даже при текущих ценах на сырьевые продукты компания демонстрирует высокую рентабельность EBITDA – около 40% – благодаря уникальным качествам добываемой руды, контролю себестоимости и значительному присутствию на мировых рынках.

Доля «Норникеля» на рынке палладия – около 40%, высокосортного никеля — 20%. Мы ожидаем постепенного восстановления цен на цветные и драгоценные металлы, что создаст дополнительные драйверы для роста компании.

«Русал»: рост на фоне риска долговой нагрузки $RUAL
Ожидаемое улучшение финансовых результатов компании в 2024 году связано с прогнозируемым ростом цен на алюминий, что особенно важно для «Русала», учитывая его высокую чувствительность к изменению цен на этом растущем рынке.

Прогнозный показатель EV/EBITDA на 2025 год составляет 4,1x, при этом соотношение чистый долг/EBITDA — 5,0x, что делает компанию уязвимой к высоким ставкам, негативно влияющим на компании с большой долговой нагрузкой.


#выжимки — только самая интересная и полезная информацию из отчетов и обзоров управляющих компаний, фондов, банков и инвестдомов.

antonpolyakov.ru/

Ютуб — www.youtube.com/@polyinvest
Телеграм — t.me/Polyakov_Ant

Публичные стратегии:
comon.ru/users/ks111/
tinkoff.ru/invest/social/profile/Poly_invest/
#прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

---

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.